코스닥을 좋게 봐야 할 이유 3가지

투자 아이디어 요약

• 현재는 중소형주 장세로, 코스닥 및 중소형주 강세를 진단하는 이유 3가지는 다음과 같음
• 1) 코스닥은 지나치게 오래 조정했으며, 시소의 한쪽이 지나치게 내려간 상태로 시장은 균형을 찾을 시간으로 판단됨
• 코스닥과 코스피의 상대수익률(YoY 수익률 차이)이 -20%를 넘는 현상은 4~6년을 주기로 반복되고 있는데, 2006년(코스피&코스닥 강세, 코스닥이 상대적 우위), 2010년(코스피 상승, 코스닥은 횡보 및 조정), 2017년(코스피&코스닥 강세/초기에는 코스피, 이후 코스닥 우위), 그리고 지금이 바로 그 주기로 판단됨
• 2) 경기가 좋아지는 초입에는 자본재의 주문이 늘어나는 현상으로 중소형주의 주가가 급등세를 보이는 경우가 많으며, 백신 접종률 상승 및 각국 정부의 경기 활성화 대책이 시작되는 영향도 받을 수 있음
• 코스닥 바이오의 소외 현상이 해소될 가능성에 주목할 필요가 있으며, 바이오는 최근 7개월 연속으로 시장을 언더퍼폼하고 있는데, 이는 역사상 최장 기록으로 코스닥 내에서도 바이오주에 대해 우선적으로 접근할 필요가 있을 것으로 판단됨
• 코스닥 IT 섹터의 경우 미국의 자본재 신규수주 증가에 따른 수혜가 기대되는데, 미국의 ‘컴퓨터 및 전자제품 제조업’ 부문의 설비가동률은 현재 76.3% 수준으로, 과거 경기 회복 국면에서는 ‘컴퓨터 및 전자제품 제조업’ 부문의 설비가동률이 78~80% 수준까지 상승했던 특징이 있었으며, 코로나19 백신 접종에 따른 효과가 설비가동률을 추가 상승시키며, 과거의 특징인 78~80% 수준까지 높아질 가능성이 있음
• 설비가동률은 비국방부문 자본재 신규수주와 동행하는 경향이 있는데, 비국방부문 자본재 신규 수주는 코스닥 IT주와 그 흐름이 매우 유사함, 이는 미국의 자본재 신규 수주에 따른 수혜가 한국 IT기업들로 이어지기 때문일 것으로 판단되며, 바이든 대통령이 행정명령으로 지시한 ‘4대 핵심 품목 공급망 검토’에서 반도체/배터리 등에 대한 지원을 확대해야 한다고 권고한 것과 미국에서 인프라 투자 정책의 통과 가능성이 높아지고 있다는 점은 자본재 신규 수주가 추가적으로 증가할 수 있음을 시사함
• 설비가동률의 상승과 자본재 신규 수주의 증가 가능성은 코스닥 IT주 강세를 시사하며, 바이오와 함께 IT 역시 하반기가 기대되는 만큼, 하반기 코스닥에 대한 기대감을 높여갈 필요가 있음
• 3) 연기금의 코스닥 비중 확대 가능성이 높을 것으로 판단되며, 연기금의 코스닥 순매수가 지속될 것으로 예상됨
• 기획재정부는 『2021년 업무계획』(1/19)을 통해 연기금의 코스닥 비중 확대 가능성을 시사했으며, 실제로 3월부터 연기금은 코스닥을 순매수 중인 상황임(코스피는 순매도하고 있어 대조적)
• 최근 연기금 수급에서 유일하게 아쉬운 점은 코스닥150 중 반도체 기업에 대한 매수세가 약한 것이지만 연기금의 코스닥 매수세가 유지된다면, 4월 말부터 관찰되는 반도체 기업에 대한 연기금의 수급 약화는 일시적인 현상일 가능성이 높다고 판단됨에 따라, 코스닥 소외 현상의 해소 가능성이 있는 만큼 코스닥에 대한 대응 전략을 세울 필요가 있음
• 코스닥의 소외 현상이 해소되는 이유는 앞서와 같이 1) 소외 현상의 해소 가능성, 2) CAPEX 투자 확대의 수혜, 3) 연기금의 코스닥 비중 확대 가능성 등이 근거이며, 코스닥 대형주 및 바이오에 대해 우선적으로, 코스닥 IT에 대해서도 중장기적인 관점에서 매수로 접근하는 것이 유효하다고 판단됨
• 출처: KB증권