2021 하반기 주도테마 체크

투자 아이디어 요약

• 상반기에는 리오프닝과 관련된 여행/레저, 엔터, 면세/화장품 테마의 흐름이 좋았던 것으로 판단되며, 이는 코로나로 억눌렸던 수요가 폭발 예상되고 올해 이익 전망치가 높게 나왔기 때문으로, 면세, 화장품 섹터의 올해 이익 전망치는 폭발적인 상승률을 예상함
• 미국은 백신 접종률이 계속 높아지면서 컨택트 주식들이 급등했으며, 한국의 경우 현재 10%의 접종률을 보이고 있는 만큼 상반기의 주도주들이 당분간 시장의 관심을 끌것으로 판단됨
• 지난해 주도주군인 신재생 에너지 테마는 올해 상반기 내내 부진했는데, 하반기에는 좋은 흐름을 보일 수 있을 것으로 판단되며, 이 외에 반도체, 게임 관련 테마 역시 좋은 흐름을 보일 것으로 전망됨
• 신재생에너지(태양광, 풍력)는 기후 변화 억제를 위한 글로벌 공조, 각국의 그린 뉴딜 정책에 힘입어 2020년 가장 높은 주가 상승률을 기록한 테마였지만, 과거에 비해 기대치가 낮아졌지면서 상반기에는 부진한 모습을 보임
• 2020년 신재생에너지는 정책 모멘텀에 따른 매출 성장으로 고정비가 상쇄되며 어닝 서프라이즈를 기록한 반면, 올해 1분기 실적은 원재료 가격 상승과 증설 이슈로 기대치를 하회했기 때문으로, 신재생 에너지 테마는 실적이 부진한 성장주로 분류되어 상반기 증시에서 소외되었지만, 하반기에 신재생에너지 테마에 속한 종목의 이익은 턴어라운드 가능성이 높을 것으로 판단됨
• 신재생 에너지의 글로벌 정책 기조는 여전히 수요를 뒷받침해 주고 있고 상반기 부진의 원인이었던 원재료 가격상승은 증설에 따른 마진 개선으로 상쇄될 예정임
• 또한 국가 온실가스 감축목표(NDC) 상향에 따라, 정부는 11월에 있을 UN기후협약 컨퍼런스(COP26) 전에 NDC 상향을 계획하고 있는데, 이는 재생에너지 목표 상향, 장기저탄소발전전략 수정으로 이어져 국내 신재생에너지 기업들에게 긍정적 모멘텀으로 작용할 것으로 전망됨
• 신재생 에너지 테마는 주가 부진, 거래대금 축소로 시장의 관심이 적어진 상황에서 하반기에는 큰 기저효과가 보일 것으로 전망됨
• IT기술주(비메모리, MLCC, 폴더블) 테마 역시 과거에 비해 기대치가 낮아진 테마이며, 비메모리, 폴더블, 5G, MLCC, 핸드셋으로 이루어져 있는 IT기술주 테마는, 코로나 팬데믹에 따른 수요 불확실성 속에서도 견조한 실적을 바탕으로 2020년 평균 44.1%의 수익률을 기록함, 하지만 2021년 들어 밸류에이션 부담이 높은 글로벌 기술주 중심의 조정장이 나타나며 올해 수익률은 시장대비 -10.8%p로 부진했음
• IT기술주 테마는 핸드셋 수요 둔화, 반도체 생산 차질 등으로 눈높이가 낮아져 있지만, 이익 성장성이 높고 최근 이익 모멘텀이 양호한 모습을 보이고 있는 비메모리, 폴더블, MLCC 테마들은 기술주 조정에서 동반 하락했음에도 불구하고, 이익 성장성은 훼손되지 않은 것으로 판단됨
• 비메모리 테마는 전방산업 호조가 지속되는 가운데 이익 컨센서스 확대가 지속되고 있으며, 생산차질 이슈로 일부 장비 업체들의 이익은 부진했지만, 하반기 정상화에 따른 턴어라운드를 기대할 수 있을 것으로 판단됨
• 폴더블은 보급형 폴더블폰 출시 및 출 하량 전망치 반등, MLCC는 공급 제약 지속에 따른 수익성 상승이 이어지고 있지만, 견조한 성장성에 비해 IT기술주에 대한 관심은 낮아진 상황으로, 하반기에는 악재보다 호재에 민감하게 반응할 수 있는 상황이란 점에서 주도 테마의 요건을 갖춘 것으로 평가됨
• 올해 상대수익률 -3.9%p를 기록하며 부진한 모습을 보인 게임 테마는 거래대금 상승 여력이 남아있다는 점에서 주목할 필요가 있음
• 게임 테마는 코로나19로 인한 수혜로 실적 개선에 따른 주도주로 부각 받았지만 신작의 부재와 경기민감주의 반등으로 시장에서 소외되며 거래대금 비중은 1% 미만으로 감소한 상황으로, 부진한 성과, 낮은 관심, 높은 성장률의 3 박자를 갖춘 게임 테마도 하반기에 주목할 필요가 있음
• 하지만 게임 테마의 성장성은 여전히 남아있으며, 게임 테마의 2021, 2022년 영업이익 증가율 컨센서스는 각각 37.8%, 43.5% YoY로 예상되고 있는 만큼, 엔씨소프트를 비롯 게임 테마 전반적으로 하반기 신작 라인업에 따른 매출, 영업이익 확대 모멘텀에 주목할 필요가 있음​