메리츠화재

동사는 최근 자사주 매입을 통해 적극적으로 주주 가치를 제고하는 점이 매우 긍정적이지만 공매도가 불가능한 상황에서 수급상 우위로 Valuation이 주요 경쟁사 대비 다소 고평가 되어 있는 점은 일정 부분 사실로 판단됨
동사는 보유 계약 내 17년부터 판매를 확대한 신계약 비중이 높아 IFRS17 전환 시점에는 모멘텀이 클 것으로 추정되지만, 아직 명확히 확정되지 않은 사안이기 때문에 확인이 필요함
동사는 포트폴리오 내 장기 보험 비중은 88% 상회하고, 실손 보험 비중도 40%에 육박하는 것으로 파악되고 있어, 제도의 변화가 가시화될 경우 추정치 및 목표가 상향이 필요할 것으로 판단됨
출처: 하나금융투자

동사는 지난 11월의 요율 인하에도 불구하고 월평균 보장성 인보험 신계약은 95억원(-26.5%)을 기록, 기존 수준을 회복하지 못한 것으로 추정되며, 이에 따라 사업비율은 22.1%(-3.2%p)로 개선될 것으로 전망됨
주요 손해율도 양호할 전망으로 장기위험손해율은 96.7%(+2.5%p)로 상승세가 지속되고 있으며, 자동차손해율은 82.0%(-3.0%p)로 추정되는데, 투자영업이익률은 3.8%(+4bp)로 소폭 개선될 것으로 예상됨
동사는 상장 손해보험사 중 가장 우수한 펀더멘털을 보유하고 있으며, 계열사 내 캐쉬카우로 변모하는 과정에 있는 만큼 주목할 필요가 있을 것으로 판단됨
출처: 신한금융투자

2분기 순이익은 1,615억원(YoY +46.0%, QoQ +23.9%)으로 컨센서스를 크게 상회하였으며, 어닝 써프라이즈의 주요 배경은 합산비율이 100.1%로 전년 대비 -4.9%p, 전분기 대비 -1.2%p 개선되며 최고 수준을 기록했기 때문임
주가는 자사주 매입에 따라 단기적으로 수급 측면의 우위가 예상되고, 지난 수년간 증명해온 빠른 성장과 실적 개선, 그리고 IFRS17 도입에 따른 수혜가 주요 투자 포인트임
특히 동사는 지난 수년간 신계약 규모 확대로 신계약비 초과 상각 규모가 컸기 때문에 IFRS17 도입 시 CSM 측면에서 유리하게 작용될 수 있고, 최근 LAT 평가 결과로 봤을 때 신계약 유입 효과로 예상 BEL 규모가 타사 대비 미미한 수준인 점도 돋보이는 부분임
매력적인 투자처 임은 분명하지만, IFRS17 후에도 손해보험업종 내에서 완벽한 비교 우위라고 말하기에는 불확실성도 존재함
출처: 하나금융투자