DL
투자 요약정보
- 국내 석유화학 업체들의 실적 감익폭이 큰 가운데, 동사의 올해 3분기 영업이익은 1,755억원으로 전분기 대비 197.7% 증가하며 차별화된 실적을 기록할 것으로 전망되는데, 이는 Kraton/Cariflex 인수를 통한 스페셜티 제품 포트폴리오 구축 효과에 기인함
- Cariflex 영업이익은 154억원으로 20% 수준의 높은 수익성을 지속할 것으로 전망되며, Kraton 영업이익은 916억원으로 전 분기 대비 대규모 흑자전환이 예상됨
- 동사는 약 5,000억원을 투자하여, Cariflex의 신공장을 싱가포르에 건설할 계획으로, 이번 IR Latex 신설 프로젝트는 1차/2차 투자로 단계적으로 진행될 것으로 보이며, 증설 후 세계 IR Latex 생 산능력은 50% 이상 증가할 것으로 예상되는데, 이번 증설로 동사의 시장 지배력은 더욱 공고해지고, 연간 약 300억원의 영업이익 증가가 전망됨
- 출처: IBK투자증권
이전 요약 정보 History
- 동사의 올해 2분기 영업이익은 8억원으로 전 분기 대비 92.3% 감소할 것으로 전망되지만, Kraton에서 발생한 일회성 비용을 제거한 실제 영업이익은 1,138억원으로 전 분기 대비 252.6% 증가할 것으로 추정됨
- 최근 나프타/LPG의 가격 하락으로 케미칼 사업들의 원가 하락이 예상되는 가운데, 중국의 락다운 해제/경기 부양/인프라 투자 확대/무역 분쟁 완화로 전반적인 화학제품의 실적이 개선될 것으로 전망되는데, 이는 Kraton의 실적이 본격 반영되며, 세계 메이저 PB업체인 미국 TPC의 파산 신청으로 미국향 PB 수출의 반사 수혜가 예상되기 때문임
- Cariflex 영업이익은 136억원으로 전 분기 대비 21.2% 증가할 것으로 전망되는데, DL FnC의 영업이익은 24억원으로 전 분기 대비 14.6% 증가할 것으로 전망됨
- 출처: 키움증권
- 최근 동사는 미국의 대형 화학회사인 크레이튼(Kraton)을 약 2조원에 인수함, 크레이튼은 DL그룹이 지난 2019년 카리플렉스(합성수지고무) 사업부를 인수했던 회사로, 이번에는 회사의 경영권까지 인수함
- 동사의 석유화학 자회사인 DL케미칼은 크레이튼 경영권 지분을 기업가치(EV) 기준 25억 달러(2조 9,500억원)에 인수하는 주식매매계약(SPA)을 체결했으며, 이는 부채를 포함한 금액으로 DL케미칼의 실제 인수가는 16억 달러(약 1조 8,800억)로 책정, 이는 DL케미칼이 크레이튼에 약 50%의 경영권 프리미엄을 인정해준 것임
- 크레이튼은 미국 휴스턴에 본사를 두었으며, 고부가가치 기능성 제품을 제조하는 글로벌 석유화학 기업임
- 크레이튼은 세계 최대 첨단 열가소성 탄성중합체(SBC: Styrenic Block Copolymers)를 생산하고 있으며, 지난 50여년 간 글로벌 화학제품 시장을 개척해온 기업으로, 이 회사에서 생산한 화학제품은 접착제와 라텍스, 도료, 윤활제, 의료, 포장재 등으로 광범위하게 사용되고 있고, 미국과 독일, 프랑스, 네덜란드, 브라질, 일본 등에 생산시설을 운영하고 있음
- DL그룹은 지난 2019년 대림산업을 통해 크레이튼의 카리플렉스 사업부를 5억 3,000만 달러(약 6,200억원)에 인수한 바 있으며, 카리플렉스 사업부는 수술용 장갑과 주사용기 고무마개 등 의료용 소재에 쓰이는 합성고무와 라텍스를 생산하고 있음
- DL그룹은 당시 카리플렉스 사업부의 브라질 생산시설과 원천기술, 영업권과 함께 생산·연구·판매·인력을 인수했으며, 이번에 인수 주체로 나선 DL케미칼은 대림산업에서 석유화학사업부가 물적분할한 법인으로 크레이튼을 100% 자회사로 두게 됨
- 출처: 서울 경제
- 동사의 투자 포인트는 YNCC(지분 50%)를 통한 안정적인 원재료 조달과 범용 대비 상대적으로 시황의 역할을 적게 받는 스페셜티 위주의 제품 포트폴리오에 있음
- 동사의 mL-LDPE는 메탈로센 촉매를 사용한 L-LDPE로 기존 촉매 대비 PE의 강도와 가공성을 획기적으로 높일 수 있으며, 제품 가격도 기존 제품 대비 +20%가량 높기 때문에 하반기 폴리올레핀 마진 하락 우려 속에서 상대적으로 돋보일 수 있는 제품으로 판단됨
- ‘21년도 화학 업종 내 뜨거운 화두 중 하나는 NB-Latex였는데, 동사의 IR라텍스는 NB라텍스 대비 상대적으로 덜 알려져 있지만, NB라텍스 대비 판가가 4배 가량 높고 OPM이 18%에 가까운 성장성이 높은 화학 제품으로, NB라텍스의 사용이 제한적이었던 수술용 장갑 분야에 사용이 가능한 제품임
- 또한 해당 제품은 공급 계약이 2~3년간의 장기 계약으로 묶여 있고 글로벌 수술용 장갑 시장 내 점유율 75%의 독보적 위치를 차지하고 있기 때문에 시황을 타지 않는 안정적 이익을 창출할 수 있음
- 동사의 증설 계획대로 IR라텍스 생산 능력이 기존 대비 2배 이상 확대될 경우 시황을 넘어서는 이익 체력을 확보할 수 있을 것으로 기대됨
- 출처: 교보증권