금호건설

투자 요약정보

• 동사의 2분기 실적은 고마진 사업부인 주택 매출이 57.1% YoY 성장하면서 영업이익 +92.6% YoY, 컨센서스 대비 25.4% 상회하는 어닝 서프라이즈를 기록하였으며, 자체주택 매출 기여도 증가에 따라 전체적으로 GPM 상향 조정 반영, 향후 자체사업 확대에 따른 마진율 추가 개선 여지도 있을 것으로 판단됨
• 자체사업은 지난해 433세대에서 올해 2,886세대(의왕고천, 김포검단, 대전천동 등)로 규모가 확대될 것이기 때문에, 과거와 같이 마진은 낮지만 단순 매출 볼륨의 성장에 따른 이익 볼륨이 커지는 LH, 신탁사 수주 대비해서는 이익 믹스가 상당히 개선될 것으로 전망됨
• 3분기부터는 순현금 기조로 전환될 것임에 따라 자체 부지 확보에 주력하고, 추가로 임대업과 같은 건설 전후방 사업 CAPEX를 검토하고 있다는 점은 긍정적임
• 코로나19로 인한 분양 지연은 없지만, 최근 건설 현장 사고 등에 따른 철거 현장 계획 재조사 등에 따른 일부 대형사 분양 공급 지연이 있는 것으로 판단되며, 전반적으로는 인허가 일정이 지연되면서 동사 역시 2개 현장은 올해에서 내년으로 이연된 상황임
• LH 발주가 과거에는 최저가 입찰, 추첨제 기준이었다면 최근에는 퀄리티 쇄신을 위한 설계공모 방식이 전면적으로 도입되고 있는데, LH향 레코드가 많은 동사에게는 기회요인으로 작용할 것으로 판단됨
• 동사는 두산퓨얼셀과의 컨소시엄으로 연료전지 패키지를 시공한 레코드가 있으며, 신재생 분야의 수주를 지속할 것으로 전망됨
• 제로에너지 아파트 역시 적극적으로 추진하며, 올해 분양한 자체 사업인 세종6-3 ‘세종 리첸시아 파밀리에’의 경우 친환경 에너지단지 구현을 위해 태양광 발전과 연료전지, 우수저류조를 반영하였으며, 또한 이면 로이복층유리 적용으로 관리비 절감이 도모되는 대표적인 제로에너지 현장임
• 동사는 사실상 순현금 상태인만큼 연 배당은 작년 이상의 수준을 지급할 것으로 예상되며, 이제는 성장을 위한 CAPEX와 마진율까지 기대할 수 있는 종목으로 판단됨

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