투자 요약정보
- 동사가 생산하는 계장용피팅은 전방위 공장/플랜트 공사 후반부에 투입되는 피팅제품으로, 용접용피팅 대비 Lead time이 길고, 반도체(클린룸)/플랜트/철도 등 전방산업 Pool이 매우 다양하기 때문에 COVID-19에 따른 조선∙건설발 수주 부진의 영향 폭도 상대적으로 작은 것으로 판단됨
- 전방산업이 다양하기 때문에 각국의 경기 부양책이 야기할 전방위적인 CAPEX 확대가 확인된다면, 2022년의 수주 실적 개선으로 이어질 것으로 전망됨
- 해양플랜트 투자 확대의 선행조건은 안정적인 유가 흐름과, E&P(Drilling 포함)에 대한 규제 완화가 될 것이며, 4월 산유국들의 증산계획 발표는 유가 변동성 확대 요인으로 작용하고 있기 때문에, 유가 level에 대한 방향성 확인이 우선 필요한 상황
- 라마단 종료 이후 5~7월 증산 시행에도 유가가 안정화되면, 개발단가(BEP)가 낮은 광구를 중심으로 해양플랜트 투자의 점진적인 재개를 기대할 수 있음
- 동사의 순차입금 -1,545억원이며, 시가총액 2,280억원으로 시가총액의 67%에 해당하는 현금성자산+단기투자자산 1,543억원을 보유하고 있어 재무적 리스크는 없음
- 20%대의 압도적으로 높은 영업이익률에서 2020년 11.7%로 Level-down
되었지만, 다각화된 전방산업의 레버리지 효과가 수주로 확인된다면, 용접용 피팅업체를 상회하는 밸류에이션 적용이 가능할 것