성광벤드

동사는 유가가 오를때마다 주가가 급등하는 기업으로, WTI 추이에 따라 큰 변동성을 보여왔는데 최근 몇 년간은 안정적인 유가로 인해 오랫동안 시장의 관심을 받지 못했었지만, 최근의 유가급등으로 인해 동사의 주가도 크게 움직이는 모습을 보임
피팅업체는 태광과 동사의 2개 사로 압축되어 있는 시장이고 양사간 수출 지역 차이 외에는 경쟁력의 차이가 크지 않기 때문에, 유가가 오르면 전방산업의 수주가 증가하고 뒤이어 피팅업체들도 좋아지는 그림이 고착화되는 모습을 보임
다만 이번 유가사이클은 수요견인이 아닌, 공급 및 지정학적 이유로 움직이고 있어 이전의 투자 흐름을 그대로 적용하기는 어려울 것으로 판단되며, 현금을 쌓아둔 중동 지역의 발주 증가와 탈러시아 흐름에 의한 미국의 LNG 호황이 시차를 두고 피팅업체의 수주 증가로 이어질 것으로 전망됨
다만 추가상승을 위해서는 해양플랜트 발주 모멘텀도 더 강해질 필요가 있고, 이들이 수익성을 확보할 수 있도록 유가도 60~70불 이상에서 유지되어야 하는 조건이 선행되어야 하며, 해양플랜트 & 조선 부문의 호조가 2-3년 이상 지속된다는 전제가 반드시 필요함
출처: 한국IR협의회

국제유가 상승으로 조선해양 발주 증가, 석유화학플랜트 증설, 중동發 발주 재개, 서방국의 對러제재에 따른 미국의 LNG 수출 호황 등으로 동사의 신규 수주는 가파른 증가세를 보이고 있으며, 서방국의 對러 제재 영향으로 유럽국가들의 미국산 LNG 의존도가 확대되고 있음
미국은 세계 최대 LNG 수출국으로 부상하고 있으며, 사우디/UAE 등 중국 주요국들도 국제유가 상승으로 인해 증설투자에 착수하고 있는데, 세계 최대의 카타르 노스필드 LNG 프로젝트도 발주가 본격화 되면서 동사의 용접용 피팅 수출 증가세가 지속되고 있으며, 신규 수주액은 2,910억원으로 YoY 59.5% 증가하고, 최근 9개년래 최대치 경신이 전망됨
출처: IR협의회

2021년 3월 2일 삼성물산은 Qatar Petroleum으로부터 1.86조원 규모의 육상 LNG설비 공사를 수주함, 이는 카타르가 추진하는 NFE(North Field Expansion) LNG 프로젝트를 위한 공사로 메인 EPC업체 선정도 연내 가능할 것으로 전망됨
대형 LNG선은 선주사들을 대상으로 기술/상업입찰 기한을 7월로 발표하며 3분기 중 LNG선 발주를 예상함
LNG 관련 전방산업의 CAPEX 재개 수혜는 Stainless Steel 재질의 제품 투입 비중이 높을 것이며, 수출액 중 북미 LNG관련 비중이 30%를 상회하는 동사의 Product Mix 개선으로 이어질 것으로 전망됨
국제 유가가 배럴당 60달러 수준으로 회복, Aramco의 S-Oil 2차 석유화학단지와 Marjan &Berri Oil/Gas 프로젝트 등 대형 프로젝트 일정이 재개되며, 이에 피팅 엄체의 수주도 하반기부터 기대할 수 있을 것으로 판단됨
원유 수요의 회복이 가시화된다면, 중동 산유국의 전반적인 CAPEX 확대 기조로 이어질 개연성이 있음
동사는 순현금 249억원, 21E PBR은 0.55배로 장기차입금 200억원을 포함해도 2020년말 순차입금은 -252억원으로 단기 시황 악화를 재무 리스크없이 극복 가능한 재무 구조를 보유하고 있음
하반기에 Carbon 위주의 화진피에프(연결회사)의 물량 대비 본사 Stainless 제품 비중 확대로 수익성 개선이 예상됨