SK머티리얼즈

투자 요약 정보

• 동사와 SK의 합병은 다소간의 논란이 되고 있는데, 동사는 현재 SK의 자회사로 현금흐름이 좋고 성장성도 높은 반면, SK는 지주사로서 지속적으로 순자산가치 대비 할인을 받아왔으며, 더블 카운팅 논란 등에서 자유로울 수 없음
• 동사는 그동안 사업구조가 탄탄하게 구축되어 왔는데, 탄탄한 현금흐름과 꾸준한 M&A가 가능하기 때문에 최근의 합병 이슈에 대해서는 논란의 여지가 있음
• 동사의 현금흐름은 시간이 갈수록 좋아질 것으로 판단되는데, 그동안 투자한 기업들이 이익을 내고 있고, 영업현금흐름으로 충분히 설비투자가 가능한 상황에서, 합병을 통해 SK의 기업가치를 높이는 것은 동사의 주주들에게 실익이 없을 것으로 판단됨
• 최근 SK그룹의 지주회사인 SK㈜는 동사를 흡수 합병하기로 발표했으며, 국내 최대 IT 소재 기업인 동사에 투자할 기회를 잃게 된 기존 투자자들은 비판의 목소리가 제기하고 있는 상황, 하지만 일부에선 글로벌 기업으로 성장하기 위해 필요한 합병이란 의견도 나오고 있음
• 합병은 오는 12월에 이루어질 것으로 전망되며, 지난달 20일 동사는 이사회에서 존속 지주회사와 특수가스 사업회사로 물적분할을 하기로 의결했는데, 10월 29일 주주총회에서 승인을 받아 존속 지주회사를 SK㈜와 합칠 예정이며, 동사는 배터리 소재 등 향후 고성장이 예상되는 사업을 다수 보유하고 있는 만큼, 합병시 SK㈜의 기업가치가 높아질 것으로 전망됨
• 반면 기존 동사에 투자한 주주들은 성장 잠재력이 높은 SK머티리얼즈에 직접 투자할 수 없게 된 상황으로, 종합 소재회사로 탈바꿈하는 모습을 매력적으로 보고 투자한 만큼 이번 합병으로 그 기회를 잃게 된다는 주장이 나옴
• 특히 동사가 야심차게 키우는 실리콘 음극재 사업와 탄소포집 기술의 경우, 전기차의 확대와 탄소중립 흐름에 따라 향후 폭발적인 성장세가 예상된다는 점에서 이에 대한 직접 투자 기회를 잃은 것에 대한 불만이 높음
• 일각에선 이번 합병이 SK그룹 차원에서 진행 중인 지배구조 개편의 일환이라는 해석이 나오고 있으며, 그룹 지배구조 개선을 위해 향후 SK㈜와 SK스퀘어를 합병할 것으로 예상되는 가운데, 지주회사인 SK㈜의 기업가치를 높이는게 주식 교환시 최태원 회장 등 최대주주에게 유리한 것으로 판단되는데, 동사가 보유한 핵심 자회사들이 이번 합병을 통해 SK㈜의 손자회사에서 자회사로 올라오면, 이들의 기업가치는 지주사 가치에 더 많이 반영될 수 있기 때문임
• 이에 따라 이번 동사의 합병은 성장 잠재력이 큰 다른 SK그룹 계열사에도 적용될 수 있다는 관측이 나오고 있으며, 분할·합병을 통해 그룹 내 주력 사업을 자회사로 만들어 SK㈜ 아래에 병렬 구조로 모으고, 그 아래 회사들은 또다시 핵심 사업으로 키워내 지주사의 기업가치를 극대화한다는 전략으로 분석됨
• SK머티리얼즈가 글로벌 첨단소재 기업으로 성장하기 위해선 SK㈜와의 합병이 필수라는 의견도 있는데, 올해 6월 말 기준 동사의 현금 및 현금성 자산은 약 900억원에 불과한 반면, 부채비율은 255%에 달하는 만큼, 현재 시설투자 및 인수·합병(M&A)을 적극적으로 추진하기 어려운 상황에서 SK㈜와의 합병을 통해 더 많은 투자 재원을 마련할 수 있을 것으로 분석됨
• 출처: 뉴스1

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