SFA반도체

동사는 반도체 후공정 분야에서 조립, 테스트, 모듈까지 일괄 생산라인을 갖추고 있는 업체로, 최근 클라우드 서비스업체의 수요 증가에 힘입어 올해 글로벌 서버 시장은 8% 성장이 예상됨
팬데믹 이후에도 재택근무, 비대면 App의 중요성은 계속 커질 것으로 예상되는데, 이는 HPC 및 데이터센터 필요성이 증가하기 때문임
한편 인텔, AMD의 DDR5 지원 칩셋 출시 이후 하반기부터는 DDR5의 수요가 본격 증가할 것으로 예상되며, 침투율은 4Q22 11%, 4Q23 31%로 상승할 것으로 전망되는 만큼 동사는 고부가 제품 확대로 수익성 개선이 기대됨
동사의 작년 매출 성장을 견인했던 모바일은 올해 정체될 것으로 예상되지만, 서버 DRAM과 오디오 코덱 주문량 증가로 올해에는 20%의 외형 성장이 예상되고, 범핑 사업부의 흑자전환 효과까지 더해져 올해 영업이익은 33% 성장할 것으로 전망됨
출처: BNK투자증권

동사의 부채비율은 2015년 184%에서 2021년 50% 까지 낮아졌으며, 2022년에는 순현금 구조로 전환될 전망인데, 2016~2020년까지는 연간 매출액이 6천억원을 돌파하지 못했었지만 2021년에는 6,411억원을 달성했고, 연간 영업이익률도 한 자리수 초중반에 불과했지만 2021년에 연간 영업이익률 10%를 달성함
2021~2022년의 실적 개선은 주요 고객사의 물량 증가와 이에 따른 가동률 개선에 기인한 것으로 판단되며, 2022년 Capex는 500~600억원으로 예년의 200억대 중반에 비해 큰 폭으로 증가할 것으로 예상되는 만큼 2023년에도 성장이 이어질 것으로 판단됨
2023년의 성장은 Capa 확대, 신규 사업 진출(CIS 등)에 따른 비메모리의 비중 증가와 DDR5로의 전환이 핵심 포인트가 될 것으로 판단됨
출처: 이베스트증권

동사는 국내 최대의 반도체 후공정 서비스 전문업체로, 패키징, 패키징테스트, 모듈, 모듈 테스트 등을 담당하고 있으며, 삼성전자 서버 DRAM 후공정 분야에서 1위를 차지하고 있는 업체임
동사의 2021년 영업이익은 677억원(+98% YoY), OPM은 11%(+5%p YoY)로 예상되는데, 하반기 반도체 다운사이클에서도 후공정 외주 비중 상승에 따른 실적 성장이 지속될 것으로 예상됨
동사는 2022년 외주 증가에 따른 성장 지속과 하반기 서버 DRAM 수요 증가에 따른 수혜가 기대되며, 외주 증가 사이클 안에서 동사의 필리핀 라인 및 연계공정 보유에 대한 강점에 주목할 필요가 있음
동사의 주력 거래선은 삼성전자 (3Q21 누적 매출액 비중 77%)로, 아이템 별 매출액 비중은 메모리 85%, Bump 8%, 비메모리 7%이고, 사업 영역 기준으로는 Ass’y 87%, 테스트 13%로 구성됨
동사는 2021년의 비메모리 공급 부족 지속과 COVID-19에 따른 베트남 셋트 라인의 셧다운 등 2021년 하반기 반도체 다운사이클을 겪고 있지만, 2021년부터 진행 된 반도체 업체들의 외주 비중 상승으로 하반기에도 분기별 외형 성장이 지속될 것으로 전망됨
출처: SK증권