투자 요약정보
- 동사의 투자포인트는 2022년 폴더블폰(Z폴드)DP S펜 적용의 최대 수혜로 판단되며, 2022년은 실적 정상화 및 고성장으로 진입하는 시기로 삼성전자의 프리미엄(갤럭시S22 울트라, 갤럭시Z폴드4) 스마트폰 판매 증가 및 전략 변화에 동사가 실질적인 수혜를 받을 것으로 예상됨
- 동사의 2021년 4분기 영업이익(연결)은 128억원으로 추정되는데, 이는 전년대비 흑자전환하고, 전분기대비 29.5% 증가하는 것으로, 3년간(2018년~2020년)의 영업적자에서 벗어나 2021년에는 흑자전환(yoy)이 가능할 것으로 예상됨
- 이는 프리미엄 스마트폰(하반기에 폴더블 갤럭시Z폴드, 상반기에 갤럭시S 시리즈 중 울트라)에 공통적으로 S펜이 적용되었기 때문으로 기본 사양으로 S펜의 내재화는 삼성전자의 차별화 전략으로 판단됨
- 삼성전자의 폴더블인 갤럭시Z폴드 판매량은 2020년 80만대에서 2021년 290만대, 2022년 510만대, 2023년 820만대로 높은 성장을 기록할 것으로 예상되는데, 판매 증가는 디지타이저를 단독으로 공급한 동사의 매출과 영업이익 증가로 연결 될 것으로 예상됨
- 2022년 갤럭시S22 울트라는 갤럭시노트를 계승한 모델로 평가되는데, 2021년 갤럭시노트 출시가 없었던 점을 감안하면 충성 고객을 포함하여 2022년에 교체 수요를 유발할 것으로 기대됨
- 삼성전자는 갤럭시S시리즈내에서 울트라 비중을 종전에 평균 25~30%에서 2022년 30%~35% 상향될 것으로 추정되는데, 상반기의 매출은 울트라의 판매량 여부에 좌우되며, 비중 확대 및 교체 수요를 기대하면 추가적인 2022년 실적의 상향도 가능할 것으로 예상됨
- 현재 시점은 낮은 가동률(2021년 연평균 60%)과 추가적인 설비투자 계획이 적은 시점으로 매출 확대로 인한 고정비 부담이 감소할 것으로 전망되며, 단일 제품(디지타이저)의 생산으로 수율, 믹스 개선이 최대화 될 것으로 예상되는 만큼, 이는 영업이익률의 확대로 연결될 가능성 높을 것으로 판단됨
- 출처:
대신증권