종근당바이오

투자 요약정보

• 동사는 프로바이오틱스 사업부 다각화와 보툴리눔 톡신 사업을 통한 중장기 성장이 기대되는데, 올해 매출은 전년보다 13.7% 늘어난 1617억원, 영업이익률은 전년보다 2% 개선된 –6.0%로 예상되며, 2022년 예상 주가순자산비율(PBR)은 0.9배로 2011년 이후 평균 1.0배와 비슷한 수준으로 마이크로바이옴, 보툴리눔 톡신의 성과가 가시화되는 시점에 본격적인 주가 레벨 업이 가능할 것으로 전망됨
• 동사의 투자포인트는 프로바이오틱스 사업부 다각화, 보툴리눔 사업부를 통한 성장 기대이지만, 종근당건강향 OEM 물량 감소로 예상되는 프로바이오틱스의 단기적 매출 감소와 부채비율 상승, 현금 및 현금성 자산 감소는 리스크 요인으로 판단됨
• 동사는 프로바이오틱스 사업부의 영역 다각화로 중장기적인 매출 성장이 기대되는데, 단기적으로는 계열사인 종근당건강향 프로바이오틱스 완제 OEM물량이 축소되며 매출 감소가 예상되지만, 장기적으로는 사업영역 다각화에 따라 매출 회복 및 증대가 기대됨
• 동사는 프로바이오틱스 생산 관련 독자적인 특허기술을 보유하고 있는데, 다중코팅 없이 위산과 담즙산으로부터 유산균의 생존율을 높이는 Natural 프롤린(Proline) 배양공법과 실크 피브로인(Silk Fibroin, 살아있는 누에고치에서 추출한 아미노산 복합유기체을 유산균에 코팅하여 장내 정착성을 향상시키는 실크 피브로인 코팅공법)과 활성산소에 취약한 유산균을 배양 시 산소차단물질(FePO4)을 적용하여 산소로부터 유산균을 보호하는 특허 공법임
• 동사는 계열사인 종근당건강의 OEM업체로 락토핏 원료 및 완제를 제공하고 있으며, 종근당건강의 락토핏 매출이 급증하며 동사의 프로바이오틱스 매출도 빠르게 증가하여, 2017년~2021년까지 4년간 동사의 프로바이오틱스 매출액은 연평균 87.8% 증가함
• 동사는 이와 같은 매출 증대에 대비해 285억원을 투자해 2019년에 경기도 안산에 공장을 구축했으며, 2020년 3월 GMP로 승인을 받은 후 가동이 시작됨
• 프로바이오틱스 원료 사업에선 개별인정형 획득으로 고가 기능성을 지향하는데, 이와 관련하여 2021년 12월 중성지방 관련 개별인정형 획득을 완료하여 2023년에 관련 제품이 출시될 예정이며, 이 외에도 피부 노화, 간 건강과 호흡기 면역기능 향상에 대한 개별인정형 획득을 위해 R&D에 박차를 가하여 각각 2023년, 2024년과 2025년에 상업화할 예정임
• 또한 동사는 2021년 국내 최초로 생균치료제(LBP)임상전용 GMP를 구축했으며, 현재는 관련된 매출이 발생하지 않고 있지만, 향후 성장성이 높을 것으로 기대됨
• 동사는 2019년 6월 유럽 연구기관과 보툴리눔 톡신 A Type 균주에 대해 라이센스인(License-in) 계약을 체결했고, 2019년 3월 457억원을 투자해 충복 오송에 보툴리눔 톡신 제조공장을 설립하여 2020년에 완공했는데, 올해 2월 식약처로부터 ‘CKDB-501A’(클로스트리디움보툴리툼독소 A형)에 대해 수출용 품목허가를 승인받아 비임상국가에 수출을 시작함
• 2022년 1월엔 중국의 Cutia Therappeutics와 보툴리눔 톡신 제제 ‘Tyemvers’의 공급계약을 체결했으며, 계약 규모는 700만 달러(약 83억원)로 계약 기간은 중국 제품 허가 후 15년, 공급판매지역은 중국, 홍콩, 마카오, 대만임
• 계약과 관련하여 동사는 2022년 1분기에 Upfront fee 200만 달러를 수취했고, 중국 임상계획 신청 시 250만 달러, 한국 제품허가 승인 시 100만 달러, 중국 제품허가 승인 시 150만 달러를 수취할 계획이며, 마일스톤과 별도로 로열티(순매출액의 5%)도 받는 것으로 알려짐
• 또한 국내에서는 식약처로부터 ‘CKDB-501A’(클로스트리디움보툴리툼독소 A형)에 대해 2022년 2월 중등증 또는 증증 미간주름 개선에 대해, 4월에는 뇌졸중 후 상지근육 경직 치료에 대해 1상 임상시험계획 승인을 받았음
• 출처: 한국IR협의회