LIG넥스원

동사의 3Q22 실적은 매출액 5,334억원(+16% YoY), 영업이익 458억 원(+29% YoY)으로 예상되는데, 2019~21년 연평 균 수주는 2.4조원을 넘었으며, 2022년은 UAE 천궁-II 수주로 수주 규모가 5조원에 달할 것으로 전망됨
현재 러-우 전쟁의 체감적 긴장감이 고점을 지나고 주가도 1차 상승기가 지난듯 보이는데, 이제부터는 실적과 추가 해외 수주를 바탕으로 2차 상승기를 준비해야 할 것으로 판단되며, 중장기 실적 개선을 바탕으로 방산주 중에서는 최선호주가 될 것으로 예상됨
출처: 신한금융투자

최근 동유럽, 중동, 남중국해 등 지정학적 리스크가 글로벌 여러 지역에서 불거지고 있는데, 한국도 북한 핵 ∙ 미사일 대응을 위해 방위력 개선사업을 추진하면서 한국형 3축 체계(킬 체인, 한국형 미사일 방어, 대량 응징 보복) 고도화 등을 추진 중에 있음
동사는 18년 이후 현재까지 연도별 신규수주금액이 매출액을 넘어섰는데, 수주잔고에는 지난 1월 17일에 UAE로부터 수주 공시한 M-SAM(천궁Ⅱ) 약 22억불 규모의 수출 수주 건이 선급금 지급 전으로, 대부분 인식되지 않음
22년 연말에는 수주 잔고가 10조원을 넘어설 것으로 전망되는데, 이 중 55% 이상이 수출 비중으로 추정되며, 동사의 수출사업의 매출 비중은 1H22에 10% 수준에서 올해 연간으로는 약 16% 그리고 23년에는 20% 이상으로 늘어 날 것으로 전망됨
출처: DB금융투자

동사는 2분기에 수출 비중이 평이했음에도 우호적인 국내 방산 정책과 환율 효과로 어닝 서프라이즈를 했는데, 방산 업종에서는 여전히 동사가 가장 저평가 된 것으로 판단됨
수출 비중은 2분기 9.4%로 전 분기의 11.0%보다 작았음에도 호실적을 기록했으며, 올해 1월 17일에 공시한 UAE 천궁-2 2.6조원 수주건 중 2분기에 수주 인식한 물량은 820억원 정도로, 연말까지 나머지 수주를 인식할 예정임
결국 잔고의 수출 물량은 2023년부터 납품이 증가(수출 비중 17% 가정) 할 것으로 예상되며, 2024년에는 천궁-2가 UAE에 실전 배치되면서 턴어라운드가 시현될 것으로 전망됨
출처: 다올증권

동사는 2020~2021년에 국내 수주만으로 2.5~2.7조원을 기록했는데, 2021년 말 잔고는 8조원을 상회할 것으로 추정되며, 2022년에는 UAE에서 천궁-2를 2.6조원 규모로 수주했고 올해 국내 사업도 전년과 비슷할 것으로 예상되는 만큼 2022년의 연말 잔고는 11조원에 달할 것으로 전망됨
2022년의 수출 비중은 15%로 전년의 5%에서 회복이 시작될 것으로 예상되는데, 하반기부터 가팔라 질 것으로 전망되며, 천궁-2는 2024~2026년에 연간 매출을 0.5조원 정도 기여할 것으로 예상되는데, 중동의 분쟁이 장기화할 것으로 전망되는 만큼, 천궁-2를 인근국에서 추가 구매할 가능성도 있을 것으로 판단됨
출처: KTB투자증권

동사의 올해 4분기 실적은 매출액 5,801억원(+19% yoy), 영업이익 233억원(+11% yoy)으로 전망되는데, 수주잔고는 6.7조원으로 전년비 16% 증가했으며, 사업 예정원가 감소와 매출증가에 따른 고정비 감소가 전망됨
동사는 해외 천궁-II(M-SAM) 수주 관련 협상 마무리 공시를 통해 계약이 임박한 것으로 추정되는데, 국내 수주만으로도 올해 공시 기준 1.4조원으로 천궁-II를 제외하더라도 약 2조원 내외의 수주가 예상됨
천궁-II 수주 포함 시 최소 4조원 이상의 수주가 가능할 것으로 예상되며, 수주가 현실화 될 경우 연말 수주잔고는 9조원을 상회할 것으로 전망됨
이미 2021년 최소 수주잔고는 7.7조원으로 2015년의 5.7조원 대비 36% 초과한 상태로, 국내외 수주 Pool 확대와 수출의 본격화가 이루어지고 있는 만큼, 지난 2015년 대비 높아진 경쟁력과 낮아진 밸류에이션은 긍정적으로 판단됨
출처: 대신증권

동사의 4분기 실적은 매출액 5,893억원(+21.0% yoy), 영업이익 283억원(+34.9% yoy, OPM 4.8%)으로 전망되는데, 정밀타격 부문에서 견고한 매출 증가세가 지속되고, 감시정찰 부문에서 지난해 사업들의 매출 인식 및 추가 계약 사업이 양산에 착수함에 따라 매출 회복이 가능할 것으로 기대됨
동사는 4분기 집중되는 수주 상황을 고려 시 2021년말 수주잔고는 12월 13일 공시된 ‘장보고-III’ 소나체계 수주 계약(약 684억원)을 포함하여 약 7.9조원(+8.9% yoy)으로 전망됨
내년에는 높은 수주잔고를 바탕으로 한 외형성장이 예상되는데, 올해 상대적으로 낮았던 수출 비중 또한 10% 이상으로 확대될 것으로 전망되며, 방산 계약의 특성상 코로나 사태의 영향으로 인한 원자재 가격 상승도 실적에 미치는 영향은 제한적일 것으로 판단됨
출처: 유안타증권

동사는 코로나19로 인한 인도네시아 무전기 사업 매출 인식 지연에도 시장 기대치에 부합하는 실적이 전망되는데, 2021년 수주잔고는 8.0조원(+10.2%)이 예상됨
동사는 4개년 연속 수주잔고가 증가하고 있으며, 방위사업의 특성상 계절적으로 4분기에 수주가 몰리는 것을 감안 시, 4분기 예상 수주액은 1.9조원으로 예상되며, 해외 사업 수주시 추가 추정 치 상향도 가능한데, 언론에서는 4.0조원 규모의 UAE향 천궁PIP 수주가 언급되고 있는 만큼, 2022년에는 국내사업만으로도 2.2~2.5조원의 수주액 달성이 가능할 것으로 예상됨
출처: 신한금융투자

신규 무기체계 출시가 2년 주기로 반복될 예정으로, 이에 따른 양산 계약 수주 및 매출액 확대가 전망됨
2023년 고고도 방공무기체계(L-SAM), 2025년 신형 항공전자장비(KF-21 적용), 2028년 장거리 공대지 미사일, 2030년 차세대 근접방어체계(CIWS-II) 출시가 예정됨에 따라 성장을 장기간 유지 할 수 있는 사업구조를 확보한 것으로 판단됨
미사일 사거리를 확대하고, 남중국해 분쟁 개입을 선언한 정부 정책을 감안 시, 추가적인 국방비 확대가 예상되며, 동사는 미사일 및 해군용 통신 및 레이더 분야의 우수 기업으로 관련 직접 수혜가 발생할 것으로 전망됨
출처: NH투자증권