휠라홀딩스

투자 요약정보

• 동사는 1991년 7월에 설립되었으며, 2005년 MBO(Management Buyout)을 통해 FILA Global Group으로부터 독립, 2007년에는 LBO(Leverage Buyout)방식으로 FILA Global 상표권 및 사업권을 인수하였으며, 이를 기반으로 전세계 라이센스를 통해 사업을 영위함, 향후 신규 브랜드 출시, 테니스화/러닝화/사이클화 등 퍼포먼스 라인업 확대, 글로벌 브랜드력 강화, 이커머스 강화 등을 통해 지속적인 성장을 목표하고 있음
• 동사는 세계 1위 골프공 브랜드를 보유한 아쿠쉬네트를 자회사로 보유하고 있으며, 지난 4월 미국의 골프 라운딩 횟수는 전년 동기 대비 81% y-y 증가하였는데, 이는 코로나 이전이었던 2019년 4월보다도 약 50% 증가한 매우 높은 수준으로, 올 1~4월 누적 미국의 골프 라운딩 횟수도 2017~2019년 같은 기간 평균 대비 약 20% 증가한 것으로 분석됨
• 최근 젊은 층, 여성, 다양한 인종 등 신규 골프 인구가 크게 늘어난 데다, 초기투자 비용이 높아 이후에도 지속 가능성이 클 것으로 판단되며, 골프의 유행은 여가 시간의 증가와 라이프스타일의 변화로 인한 구조적 변화로도 해석이 가능함
• 동사는 브랜드력의 하락에 대한 우려가 존재하지만, 최근 면세점과 온라인 사입(주로 쿠팡) 등 특정 유통 채널에서의 매출이 크게 증가하며, 이러한 우려는 일부 완화되고 있음
• 면세점은 최근 중소형 리셀러들이 패션상품을 많이 취급하고 있고, 중국 내 동사의 브랜드력이 상승하고 있어, 향후에도 구조적인 매출 성장을 기대할 수 있을 것으로 판단됨
• 동사는 세계 1위 골프공 브랜드인 ‘타이틀리스트’를 보유한 아쿠쉬네트를 자회사로 두고 있어, 규모나 해외 비중 측면에서 글로벌 골프 관련 사업과 가장 연관성이 큰 것으로 판단됨
• 휠라 브랜드의 가치에 대해서는 국내외 평가가 엇갈리고 있는 상황으로, 장기적으로는 브랜드 가치에 대한 불확실성이 존재하기 때문에 동사 주가의 디레이팅 요인으로 작용함
• 동사의 최근 실적은 국내는 부진했지만 중국과 아쿠쉬네트의 실적 호조가 성장을 이끌었으며, 동사의 브랜드가 중국 소비자들에게 꾸준한 러브콜을 받을 수 있을지를 확신하기에는 어려운 부분으로 판단됨
• 출처: NH투자증권