엠씨넥스
투자 요약정보
- 동사의 2022년 전체 매출은 1.1조원으로 9.8%(yoy) 증가할 것으로 추정되는데, 삼성전자의 스마트폰 판매 부진 및 자동차 생산 차질을 감안하면 우려대비 양호한 성장으로 해석할 수 있으며, 2023년 전체 매출은 1.19조원(7.6% yoy), 영업이익은 442억원(198% yoy)을 기록할 것으로 예상됨
- 동사의 손떨림보정부품(OIS)이 프리미엄 및 보급형 모델에서 점유율 증가로 긍정적이며, 전장향 카메라 매출이 2,384억원으로 32.8%(yoy) 증가하여 전체 성장을 주도할 것으로 전망됨
- 전장향 카메라 매출 증가는 글로벌 자동차 업체의 전장화 및 자율주행 3단계 채택으로 카메라 수요가 확대되는 것에 따르는 것으로, 2023년 현대자동차 제네시스 90이 자율주행 3단계를 적용할 예정이고, 이후에 기아자동차의 EV9도 적용이 예상되어, 동사의 DCU 매출이 본격적으로 증가할 것으로 전망됨
- 출처: 대신증권
이전 요약 정보 History
- 동사의 2022년 3분기 매출은 2,783억원(13.7% yoy/-0.9% qoq), 영업이익은 0.92억원(- 98.8% yoy/-97.8% qoq), 당기순이익은 91.5억원(-12.1% yoy/-35.3% qoq)을 기록하였으며, 매출과 영업이익은 종전의 추정치를 하회한 것으로 평가되는데, 삼성전자의 스마트폰 판매 둔화로 구동계 매출이 일시적으로 둔화된 영향과 베트남 법인의 고정비 부담 증가로 예상대비 부진한 실적을 시현한 것으로 판단됨
- 동사는 2023년 현대자동차의 제네시스 G90에 DCU 부품을 공급하며 본격적인 전장용 매출이 증가할 것으로 전망되는데, 전장용 부품의 매출 비중은 2020년 11.7%에서 2022년 16.1%, 2023년 19.2%로 추정되며, 모바일 부품의 의존도가 축소되고, 신성장 동력이 확보된 것으로 판단됨
- 동사의 2022년 4분기 영업이익은 67억원(7161% qoq)으로 큰 폭으로 증가할 것으로 전망되며, 수익성이 높은 구동계 부품의 고객사내 점유율 및 고부가 비중 확대로 2023년 매출이 17.3%(yoy) 증가 등 전체 매출 성장을 상회할 것으로 기대됨
- 동사는 현대자동차의 1차 공급업체로서 선점 효과로 2023년 매출 증가(차세대 그랜저(GN7)에 ADAS 카메라 공급으로 연결)가 기대되며, 자동차의 자율주행, ADAS 채택으로 반사이익이 예상되는데, 국내 중견 카메라모듈 업체 중 최고의 전장용 매출을 기록할 것으로 예상됨
- 출처: 대신증권
- 동사의 연결, 2022년 2분기 영업이익은 42억원(흑자전환 yoy/5.5% qoq)으로 개선되었지만 시장 컨센서스는 하회했는데, 2분기 부진은 주가에 선반영(연초대비 38.5% 하락)된 것으로 판단되며, 3분기 매출과 영업이익은 증가(qoq)로 전환된 것으로 분석됨
- 특히 자동차의 생산 정상화, 전장화의 영향으로 전장용 카메라 매출도 동시에 확대되고 있는데, 업황 및 실적의 저점을 2022년 2분기로 판단하고, 3분기에는 회복이 예상되는 만큼, 방향성에 주목할 필요가 있을 것으로 판단됨
- 동사의 영업이익은 3분기에 82억원(93.9% qoq), 4분기에 100억원(21.9% qoq)이 증가할 것으로 추정되는데, 하반기에는 폴더블폰(갤럭시Z폴드4/플립4) 판매 증가 등 프리미엄 스마트폰의 안정적 성장과 반사이익이 기대됨
- 출처: 대신증권
- 삼성전자의 올해 스마트폰 출하량은 3.1억대로 추정되는데, 이는 전년 대비 13% 증가한 추정치로 카메라 모듈 증가 효과는 그 이상일 것으로 기대되며, 이와 함께 올해부터 A 시리즈의 매스 모델 4 종에 OIS 채택이 예상되면서 동사를 포함한 OIS 사업 영위 업체의 실적 개선세가 클 것으로 예상됨
- 동사는 플래그쉽향 폴디드줌에도 진입하였는데, OIS와 폴디드줌은 고부가 제품으로 Blended ASP 상승을 이끌 재료로 판단되며, OIS 매스 모델이 본격 양산되는 2Q22 부터 동사 실적의 강한 반등이 예상되며, 스마트폰 업황 회복 및 고객사의 강한 출하 의지로 올해 모바일 실적은 크게 반등할 것으로 전망됨
- 동사의 중장기 성장 포인트인 전장용 카메라는 단기 업황 부진에도 수주 증가 및 고객 저변을 늘려가며 기대감은 여전한 상황으로 판단됨
- 출처: SK증권
- 2021년 3분기 영업이익은 74.8억원(연결, -71.2% yoy/ 흑자전환 qoq)으로 시장의 컨센서스를 상회하였으며, 매출 2,447억원(-40.7% yoy/29.6% qoq)은 시장 컨센서스에 부합함
- 매출도 긍정적이고, 구동계 매출 증가 등 믹스 효과로 마진율이 개선되며 전분기대비 흑자전환(영업이익)하며 턴어라운드가 시작된 것으로 판단됨
- 3분기를 저점으로 4분기에는 다시 도약하는 시기가 될 것으로 판단되며, 4분기 매출은 3,060억원(7.6% yoy/25.1% qoq), 영업이익은 173억원(39.3% yoy/132% qoq)으로 다른 카메라모듈 업체대비 높은 성장이 예상됨
- 출처: 대신증권
- 동사는 스마트폰 카메라 모듈업체이지만, 핵심 사업으로 육성 중인 차량용 카메라 모듈 사업은 하반기부터 좋아지고 내년으로 갈수록 더 좋아질 것으로 판단되며, 차량용 카메라 모듈 사업은 부가가치도 높고 성장성도 좋기 때문에, 성장성이 둔화된 스마트폰 모듈 시장이 아닌 전장용 카메라 모듈 시장에 포커스 맞출 필요가 있음
- 동사는 2분기 실적이 저점일 가능성이 높은 것으로 판단되며, 경쟁력 있는 카메라 모듈회사인 만큼 동사의 전장용 카메라 모듈 사업에 초점을 맞추고 저점 매수를 해나가는 것이 유효할 것으로 판단됨
- 2분기 매출액과 영업이익은 각각 2,044억원과 41억원을 기록할 것으로 예상되며, 2분기 실적은 동사의 상반기 주요 공급 모델인 중저가 매스 모델향 공급 실적이 전방 산업의 리스크 심화 및 주요 고객사의 출하량 전망치 감소와 함께 기존 추정치 대비 부진할 것으로 예상됨
- 하반기에도 전방 산업 리스크가 지속되며 회복의 강도는 기존 추정치 대비 약화될 것으로 전망되지만, 3분기부터 실적 회복이 시작되면 내년은 스마트폰 사업부문의 실적 회복과 전장 사업부문의 가시적인 성장 모멘텀을 감안 시 2분기를 지나며 실적은 바닥을 지날 것으로 예상됨
- 하반기에는 주요 고객사의 폴더블 스마트폰 및 플래그십 라인업향으로 공급이 시작되겠지만, 반도체 생산 차질 이슈의 영향 및 동사가 공급하는 물량이 일부 변화가 있을 것으로 보여 회복의 강도는 기존 추정치 대비 부진할 것으로 전망됨
- 동사의 전장 사업부문은 올해와 내년 모두 실적 성장이 가시적이라는 점과 내년 스마트폰 산업의 생산차질 이슈 해소 및 OIS 채용 모듈 확대 등의 성장 모멘텀을 감안 시 올해 2분기를 바닥으로 하반기 실적 및 내년 실적 성장은 유효할 것으로 판단됨
- 출처: 현대차증권
- 동사는 그동안 스마트폰용 카메라 모듈 사업을 해왔으나 이제는 자동차용 모듈사업을 확대하고 있으며, 해당 시장의 전망은 매우 밝음, 전장용 모듈은 이제 성장 초입으로 ROE가 매우 높은 편이기 때문에 상반기의 실적 부진은 크게 우려할 필요가 없을 것으로 판단됨
- 동사의 1분기 매출액과 영업이익은 각각 2,650억원과 127억원 기록할 것으로 예상되며, 1분기 실적의 컨센서스 하회 전망은 1분기에 주요 고객사 플래그십 향 공급으로 인한 성장 모멘텀이 전년 대비 둔화되고, 동사의 상반기 주요 공급 모델인 중저가 매스 모델의 공급 실적은 2분기부터 본격적으로 반영될 것으로 보이기 때문
- 동사의 올해 실적은 상저하고의 흐름으로 갈 것으로 전망되며, 글로벌 고객사 다변화에 대한 기대감과 내년부터 본격적으로 반영될 전장향 신사업 및 추가 수주에 대한 기대감이 유효하기 때문에, 내년부터 본격적으로 시작될 전장향 신사업 부문과 새로운 수주에 대한 모멘텀들은 규모가 가시화될 경우 추가적인 실적 성장 전망에 반영될 것으로 예상됨