DSR

투자 요약정보

• 동사는 스테인리스 와이어, 합성섬유/와이어 로프 제조 전문 업체로, 대리점 및 3차 가공업체로 납품하는 2차 가공 업체이며, 전방 산업은 조선, 자동차, 수산업 등이 있음
• 최근 전방 산업의 경기 회복으로 와이어 제품 수요가 증가하고 있는 상황으로, 특히 스테인리스 와이어 제품들의 수요가 좋음, 이와 관련하여 최근 2년간 가동률은 74%를 유지했지만, 1Q21 공장 가동률은 106%로 상승하였고, 원자재 가격 인상을 반영하여 판가 또한 15% 이상 인상함
• 동사의 1Q21 실적은 매출액 606억원(YoY +4%), 영업이익 42억원(YoY +32%), 당기순이익 42억원(YoY +66%)을 기록하였으며, 합성섬유 제품 매출이 전년 대비 소폭 감소했지만, 스테인리스 와이어 매출 증가에 따른 믹스 개선과 고정비 효과로 이익이 큰 폭으로 증가함
• 2Q21부터는 판가 이상 효과까지 더해져 실적 증가 속도 더 빨라질 것으로 전망되며, 하반기로 갈수록 화학섬유 제품 수요도 증가할 것으로 판단됨
• 매출 증가와 더불어 고마진 제품 수주로 제품 믹스가 개선되며 이익 성장이 예상되고, 증설 이후 가동률 상승 국면에서 영업 레버리지 효과가 발생하는 구간에 있는 것으로 판단됨
• 최근 스테인리스 와이어 수요가 증가 중에 있으며, 스테인리스 와이어를 주력으로 생산하는 한국 공장들의 가동률은 19~20년 가동률 74%에서 1Q21 106%까지 상승하였고, 원가 상승을 판가에 빠르게 전가하는 비즈니스의 구조적인 특성상 2Q21부터는 실적 개선 속도가 증가할 것으로 전망됨
• 출처: KTB투자증권