한솔제지
투자 요약정보
- 동사는 엄청난 실적 서프라이즈를 발표했는데, 원재료 등 비용 안정화와 판매단가의 급격한 상승에 기인한 것으로 판단됨
- 제지산업은 진입장벽이 낮고 많은 장비투자가 필요한 반면 이익변동성이 높아 계륵과도 같은 비즈니스지만, 동사의 경우 산 업용지 시장이 구조조정되면서 1위로 올라서며, 점유율이 고착화되고 있어 긍정적임
- 산업용지는 동사 실적에서 가장 높은 마진과 이익을 내는 사업이며, 제지업체 중 가장 빠르게 친환경, 기능성 소재 상용화에 나서고 있다는 점도 긍정적 요인으로, 최근에는 러시아-우크라이나 전쟁에 따른 독일 업체의 공급제약으로 특수지 가격이 크게 오르는 수혜를 입음
- 저마진 혹은 적자사업이었던 인쇄용지, 특수지 부문도 높은 마진을 기록했는데, 해당 마진이 과연 지속가능한 마진인가에 대해서는 고민이 필요한 상황이며, 시장에서는 이 가능성을 낮게 평가하고 있고, 높은 부채비율과 낮은 ROIC로 인해 호실적에도 저PER에 머물고 있는 것으로 판단됨
- 출처: 흥국증권
이전 요약 정보 History
- 동사의 내수 시장점유율은 2019년 37.8% → 2020년 43.9% → 2021년 45.5%로 상승해왔으며, 또한 산업용지 판매 단가는 해상운임 등의 원가 상승분을 판가에 반영 중으로 수익성은 지속적으로 개선될 것으로 전망됨
- 동사는 친환경 사업 확대로 중장기 성장 모멘텀 확보 추진도 긍정적으로, 실제 세계 탈플라스틱 가속화에 맞추어 플라스틱 대체 제품을 생산 예정이며, 원재료 공급을 통한 식품 패키징 소재 사업(프로테코 사업)까지 진출할 것으로 전망됨
- 출처: 유진투자증권