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투자 요약정보

• 동사는 학령인구 감소에도 불구하고 패스 상품을 필두로 한 고등부문의 성장이 지속되고 있고, 고등 시장 브랜드 파워 기반 초중등 사업 순항, 일반 성인부문 경쟁력 강화로 전 사업부문에서 의미 있는 성장을 시현하고 있는데, 2022년 실적은 매출액 8,643억원(+22.8% yoy), 영업이익 1,472억원(+48.2% yoy, OPM 17.0%)으로 외형과 이익의 동반성장이 진행될 것으로 추정됨
• 고등사업부는 학령인구 감소 속 시장 구조조정이 마무리되며 안정적인 성장 조건이 갖춰지고 있으며, 동사는 이전보다 한결 나아진 경쟁환경 속에서 사업을 영위할 것으로 전망되는데, 향후 패스 상품 단가 인상(연 6~7% 추정)에 따른 안정적인 성장 및 수익성 개선이 기대됨
• 동사는 전과목에 걸친 스타 강사 라인업을 확보하여 수강생들의 동사 패스 상품 구독 니즈는 향후에도 굳건히 유지될 것으로 예상되는데, 또한 정시 모집 비중 40% 도입, EBS 반영률 축소, 통합 수능 시행에 따른 제도적 수혜 수반되며 올해에도 고등 입시 부문의 성장세는 지속될 것으로 예상됨
• 동사는 고등 시장의 브랜드 파워 기반 초중등 및 일반 성인 교육 시장으로 수직계열화가 순항 중이며, 학령인구 감소에도 공격적인 비즈니스 확장으로 전체 고객 수는 빠르게 증가하고 있으며, 중등 시장 점유율운 약 70%로 추정되고, 초등 시장 역시 후발주자임에도 빠르게 점유율 상승하고 있는 것으로 추정됨
• 동사는 경쟁사 대비 압도적인 성장률과 수익성이 부각될 것으로 예상되는데, 일반 성인 분야도 편입학 사업의 가파른 외형 성장과 공무원 부문 투자로 흑자전환이 예상됨
• 출처: 교보증권