현대건설기계

동사의 최근 2022년 3분기 실적은 매출액 8,748억원(+17% yoy), 영업이익 630억원(+70% yoy), 영업이익률 7.2%(+2.2%p yoy)를 기록했으며, 전년동기비 1~2분기 영업실적은 감익이었지만, 3분기부터는 증익으로 돌아섬
매출은 중국의 코로나 봉쇄 영향으로 인한 부진에도 불구 북미 및 신흥시장의 호조로 전년동기대비 상승했고, 영업이익은 판가인상 반영 및 제품 믹스, 환효과 개선 등으로 큰 폭으로 상승함
4분기는 매출액 8,483억원(+12% yoy), 영업이익 436억원(흑자전환 yoy), 영업이익률 5.1%(+7.0%p yoy) 수준을 기록할 것으로 전망되며, 북미시장의 인프라 투자 지속으로 중대형 중심의 견조한 수요가 이어질 것으로 전망됨
동사는 9월 기준 내년도 물량의 80% 이상을 수주한 것으로 파악되며, 신흥시장은 자원개발 수요 지속으로 사우디 네옴시티, 인도네시아 등 자원부국을 중심으로 높은 수요가 전망됨
출처: IBK투자증권

동사는 인디아 시장에서 4월 한달간 382대의 굴삭기를 판매해 시장점유율 19%로, 월별 판매량 1위를 기록했으며, 소형 굴삭기 대상 특별 판촉 프로그램 실시, CFT(업무협의체)를 통한 A/S강화, 현지 맞춤형 장비생산, 코로나19에 대응하기 위한 디지털 마케팅 확대 등이 판매증가로 이어진 것으로 분석됨
인디아 정부는 지난해 8월 일자리 창출과 청정에너지 확대를 통한 기후목표 달성을 위해 100조 루피(한화 약 1,633조원) 규모의 초대형 인프라 투자계획인 “가티 샤크티 (Gati Shakti)”를 추진하겠다고 밝힘
올해 1분기 중국 굴삭기 판매대수는 51,920대로 전년동기대비 54.3% 감소했는데, 4~5월에도 도시봉쇄 등이 이루어지고 있어 2분기에도 판매량 회복은 쉽지않을 것으로 전망되는데, 경쟁사 대비 중국의 비중이 낮다고는 하지만 본격적인 투자를 위해서는 중국시장의 회복 확인이 선행되어야 할 것으로 판단됨
출처: KB증권

동사는 신흥국의 턴어라운드로 이익이 급증하였으며, 2Q21 실적은 매출액 9,526억원(+42% yoy), 영업이익 707억원(+68% yoy)을 기록하여, 컨센서스 대비 매출액 +15%, 영업이익 +35% 상회하는 어닝 서프라이즈를 시현함
지역별로 중국 2,593억원(-17% yoy), 직수출 2,936억원(+149%) 인도 524억원(+174%), 북미 1,033억원(+46%), 유럽 1,052억원(+40%)을 기록하였으며, 부문별로 yoy 건설기계 +46%, 산업차량 +26%, A/S 및 기타 +35%을 기록함
영업이익에서는 환영향으로 -273억원, 비용증가 -118억원, 매출증가 498억원, 판가 인상 180억원을 기록했으며, 하반기에는 원가 부담으로 이익률이 소폭 하락할 것으로 전망됨
영업외에서 중국 상주법인 공장 이전보상금 150억원이 반영되었으며, 1Q21부터 실적이 급증하고, 2Q는 중국의 매출 성장세가 꺾였음에도 불구 신흥국 특수로 성장이 지속됨
선진시장 및 산업차량도 회복하고 있으며, 하반기까지 성장이 계속될 것으로 판단되고, 원가 부담이 있지만 외형 증가효과와 판가 상승이 이를 상쇄할 것으로 기대되는데, 동사의 PER은 7배에 불과하여 여전히 매력적인 가격대로 판단됨
출처: 대신증권

글로벌 경기 개선과 미국의 부양책/인프라 정책 집행, 2분기 낮은 기저의 영향으로 인플레이션, 원자재 가격 상승이 가속화됨
FED의 금리 안정화를 위한 추가 자산 매입이 단행된다면 추가적인 원자재 가격 상승도 가능하며, 급격한 원자재 가격 상승은 인플레이션 기저가 낮은 5월까지 지속될 가능성이 높음
고마진인 신흥국 지역 매출 확대가 예상되며, 중국을 제외한 신흥국 지역의 이익 비중은 약 60%로 광산용 건설기계 판매 증대, 원자재 수출국인 신흥국의 경기 개선, 금융 시장 안정화로 코로나19로 부진했던 인프라 정책의 정상화가 전망됨
지난 11월 8일 백신개발 이후 신흥국 경기 턴어라운드가 시작되었으며, 인플레이션이 야기하는 업황 개선은 5월까지 가속화될 전망으로 광산 채굴 수요 증가와 신흥국 재정정책 확대, 두산인프라코어 인수 시너지 기대감이 존재함