쿠쿠홈시스

투자 요약정보

• 동사의 1분기 서프라이즈 실적은 국내 부문에 기인했고 오히려 해외 실적은 부진했으며, 렌탈 매출 비중이 많이 축소되고 일시불 매출 비중이 크게 늘어나는 모습을 보임
• 그동안 국내 렌탈산업은 레드오션으로 평가되었지만, 최근에는 렌탈 기업들의 실적이 좋게 나오는 모습으로, 성장 잠재력에 대해 다시 점검해볼 필요가 있음
• 렌탈산업은 전체 시장이 계속 성장하고 있고, 최근 몇 년 동안 LG전자, SK매직, 쿠쿠홈시스 등 2~5위권 렌탈업체들의 국내 성장이 상당히 인상적인 모습으로, 1위 업체인 코웨이는 점유율을 빼앗기는 상황이 지속되고 있지만, 점유율을 빼았고 있는 입장인 동사의 경우 아직은 성장의 여지가 있는 것으로 판단됨
• 동사는 해외부문 성장이 1분기에 부진했는데, 해외가 좋았던 코웨이와 정반대되는 모습이며, 장기적인 기업가치를 위해서는 해외계정 순증이 더 중요할 것으로 판단됨
• 동사의 경우 금융리스 비중 증가가 실적 서프라이즈에 영향을 미친 것으로 판단되지만, 계정 순증이나 현금흐름 측면에서도 좋은 흐름을 보여주고 있으며, 단기적으로는 국내 실적, 장기적으로는 해외 계정 순증 지표에 주목할 필요가 있음
• 참고로 60만개에 근접하는 순증수를 기록한 LG전자 렌탈 사업부는 국내 고가 렌탈 시장의 구조적 성장을, 각각 20만개 이상의 순증수를 기록한 동사와 SK매직은 중저가 렌탈 시장의 구조적 성장을 시사하고 있음
• 2021년 국내 렌탈시장의 경쟁은 치열하지만 성장성을 의심할 필요는 없을 것으로 판단되며, 우리나라 전체 가구의 약 52%가 렌탈 서비스를 사용하고 있는 것으로 추정됨
• 올해도 국내에서는 LG전자와 쿠쿠홈시스의 약진이 두드러질 것으로 예상되며, LG전자는 신가전제품 렌탈 판매 증가, 동사는 자가관리형 제품 렌탈 판매 증가가 성장을 견인할 것으로 전망됨
• 동사의 경우 자가관리형 제품 판매 확대는 외형 증가뿐만 아니라 마진율의 개선 포인트이며, 지난해 매출액에서 용역비가 차지하는 비중은 yoy 0.5%p 감소, 17년 10.2%, 18년 9.7%, 19년 7.3%, 20년 6.8%로 꾸준히 감소 중에 있음
• 출처: 대신증권

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