네패스아크

반도체 테스트 전문업체

네패스아크

  • 코드 330860
  • 소속 KOSDAQ
  • 업종 반도체, 반도체와반도체장비
  • 테마 비메모리테스트, 후공정테스트, 반도체테스트, 반도체패키지, 파운드리

투자 요약 정보

  • 시스템반도체 후공정(OSAT) 제조 과정에서 WLP와 Assembly는 네패스가 담당하고, 동사는 Probe/Wafer Test와 Final Test를 외주 형태로 담당함
  • 테스트 주력 제품은 PMIC이며 SoC, DDI로 사업포트폴리오가 다양화되어 있으며, 작년 매출 비중은 PMIC 42%, DDI 36%, SoC/AP 15%, 기타 7%임
  • 동사는 차세대 패키지 기술로 작년 세계 최초로 FO-PLP 양산에 성공하였으며, 현재 해외 고객사 향 PMIC 테스트 서비스를 제공하고 있으며, 2Q22에는 풀 가동이 예상됨
  • 올해 EPS는 59%의 고성장이 예상되는데, 이와 대비하여 현재 주가는 저평가되어 있는 것으로 판단됨
  • 출처: BNK투자증권

이전 요약 정보 History

  • 동사는 4분기 매출액 337억원(+77.2%, 이하 YoY), 영업이익 75억원(+316.3%)을 기록했는데, SoC 제품의 가동률이 높아지고 신규 캐파도 추가되며 견조한 매출 성장을 보임
  • 테스트 업체들은 고객사 요청으로 반입한 장비에 대해 적절한 가동률을 보상받기 때문에 CapEx는 보통 실적 개선으로 이어지는데, 투자금액의 회수는 3-4년 내에 이루어지며, 장비 가격이 낮을수록 투자금의 회수는 빠르게 이뤄지는 특징이 있음
  • 동사의 2021년 CapEx는 950억원, 2022년 CapEx는 1,800억원으로 예상되는데, 해당 투자는 PMIC, DDI, SoC등의 전 제품에 고르게 투입될 것으로 판단되며, 2020-22년까지 이뤄지는 대규모 CapEx는 결국 향후 성장성 및 투자여력의 재원이 될 것으로 기대
  • 신규 고객사 확보도 프리미엄 요소로 국내 고객사 위주의 사업구조에서 탈피해 신규 고객사향 매출이 본격화되는 원년이 될 것으로 전망되며, 해당 장비의 가동이 본격화 되면서 상저하고의 실적 추세가 뚜렷해질 것으로 전망됨
  • 출처: 신한금융투자
  • 동사는 미국 고객 향 FO-PLP 차세대 패키지 설비가 3월부터 가동을 시작했으며, 현재까지는 소량 생산을 해오다 연말부터 월 3k(12”wafer로 환산 시 15k) 생산 Capa로 본격 양산할 예정이며, 현재는 PMIC 테스트만 하고 있지만 향후에는 제품 확대가 기대됨
  • 동사는 3Q21말부터 감가상각비가 일부 반영되기 시작했으며, 설비가 정상 가동을 시작한다면 내년에는 2백억원대의 매출이 발생될 수 있을 것으로 예상됨
  • 동사는 올해 68%의 매출 증가에 이어 내년에도 52%의 성장이 예상되는데, 이는 최근 동사가 공시한 995억원의 장비 투자(내년도 고객 수요에 맞춰 증설)와 신사업 FO-PLP 테스트 매출 기여에 따른 것으로 추정된 전망임
  • 출처: IBK투자증권
  • 동사는 비메모리 후공정 Test 전문기업으로 모회사인 네패스의 Test 부문이 물적분할하여 설립
  • Test 하우스는 칩의 전기적 동작 여부를 검사하여 양품 및 불량품을 선별하며 이 과정에서 확보된 데이터를 기반으로 수율과 불량 원인을 분석해 팹리스와 파운드리 업체에 전달
  • 동사는 PMIC(Power Management IC, 전력반도체) Test 분야에서 국내업체들 중 독보적인 역량을 보유
  • 최대 고객사인 삼성전자의 파운드리 사업 호조는 동사의 실적 성장으로 이어질 것
  • 동사의 20년 실적은 하반기 부진했지만 펀더멘탈과는 무관한 것으로 판단, 중요한 것은 동시에 공시한 설비투자 소식임
  • 동사는 190억원 규모의 Fan-out Panel Level Packaging (FOPLP), 팬아웃패키지(FOWLP) 테스트 설비 투자를 집행한다고 공시, 이는 20년 11월 30일 140억원 규모 FOPLP Test 설비 신규 투자를 결정 공시에 이어 나온 것으로 핵심고객사향 비즈니스 진행이 서둘러 진행되는 것으로 추론가능
  • 시장의 기대는 모회사 네패스(지분 83% 소유한 네패스라웨)에서 3월 경 F/O 패키징을 시작하고 4월부터 네패스아크가 테스트 시작하는 것으로 이것이 동사 및 모회사 네패스 밸류에이션의 핵심축의 하나임
  • 동사는 시스템반도체 시장 성장과 네패스 그룹의 테스트 담당으로 고속 성장할 것
  • 파운드리 시장 호황이 지속되고 있으며 TSMC를 포함한 파운드리 업체들의 가격인상, 패키지 가격인상, 자동차반도체 쇼티지 등 관련 기사가 이어지고 있어, 비메모리반도체 테스트 업체들의 수혜를 기대
  • 장기적으로 대만 후공정 업체들의 가격 인상은 한국 파운드리 후공정의 가격 매력을 높여 줄 것으로 예상하며, 궁극적으로 후공정 테스트 업체들의 가동률 상승으로 회귀될 것으로 예상됨
  • 동사의 테스트 제품 품목의 변화 추세도 중요한 관전 포인트