투자 요약정보
- 동사는 소형 및 중대형 2차전지의 필수부품을 생산하는 업체로 각형과 원통형 전지(중대형 및 소형)의 부품인 CAN, Cap Assembly 등을 생산(1Q21 CAN 매출 비중이 80% 이상)하며, 국내 배터리사인 S사가 주력 고객사로 배터리 CAN은 필수 부품이기 때문에 주력 고객사의 생산량에 비례해서 생산이 증감하는 특징이 있음
- 신규 제품 개발까지는 약 45일정도 소요되는 것으로 분석되며, 수주는 주간 단위로도 이루어지는데, 주요 고객사 내 제품별 점유율은 소형 CAN 점유율은 80~90%, 중대형 각형 CAN 은 50% 수준으로 추정됨
- 소형전지 위주의 사업이었던 2015~2016년에는 모바일 수요가 둔화되면서 영업적자를 기록, 이후 2H17 부터 실적이 턴어라운드 했지만 2018년에 ESS 화재 이슈로 2019년에는 실적이 다시 감소함, 하지만 해당 기간에도 중대형 전지에 대한 투자 및 실적은 확대되었으며, 2Q21부터 S사가 유럽 완성차 업체의 전기차 생산에 대응하면서 중대형 CAN 실적이 증가했을 것으로 추정됨
- 2020년은 매출액 1,517 억원, 영업이익 195억원을 기록하며 2018년의 실적을 넘어섰으며, 중대형 전지를 생산하는 헝가리법인의 가동률은 1Q20 49%에서 1Q21 78%를 기록, 중대형 전지 생산라인 증설을 통해 2021년 말 라인수를 총 6라인 이상으로(2Q21 4개 라인 수준 추정) 확대할 것으로 예상됨
- 동사는 상반기 대비 하반기에 실적이 증가하는 계절성을 보여왔으며, 특히 QoQ 증가하고 있는 전기차 판매대수 추이로 볼 때 올해도 하반기 실적이 더 좋을 가능성이 높을 것으로 판단되는데, 현재 S사의 중대형 전지 매출액이 전년대비 약 40~50% 대비 증가할 것이라는 컨센선스가 형성되어 있어 동사 또한 약 25%~35% 수준의 성장이 가능할 것으로 전망됨
- 현재까지는 S사의 명확한 투자 계획이 부재하지만, 만약 S사와 글로벌 완성차 업체들과의 유럽 및 미국 생산기지 공급 물량 협의가 된다면 동사를 포함한 S사의 서플라이체인 업체들은 중장기적인 성장성을 확보할 수 있을 것으로 판단됨
- 출처:
SK증권