비나텍
투자 요약정보
- 동사는 슈퍼커패시터와 수소연료전지 부품의 양산 체제를 갖춘 친환경 에너지 소재·부품 업체이며, 신제품 출시와 신규 시장(AGV 등) 진입으로 슈퍼커패시터의 매출 고성장이 전망됨
- 글로벌 슈퍼커패시터 시장은 연평균 22%의 성장이 기대되는데, 동사는 글로벌 중형 슈퍼커패시터 시장 점유율 1위(약 20%)를 차지하는 업체로 관련 수혜가 전망됨
- 또한 수소연료전지 신사업도 고성장이 전망되는데, 수소연료전지 시장은 PEMFC(고분자 전해질막 연료전지) 중심의 성장이 예상되며 수송용이 주된 성장 동력으로 작용할 것으로 전망됨
- 동사는 건물용 MEA(막전극접합체) 납품 레코드를 통해 차량용 MEA 시장에도 진입할 것으로 기대되는데, 전방 수요의 증가로 가동률이 상승하며 영업 레버리지 효과가 발생할 것으로 전망됨
- 출처: 신한금융투자
이전 요약 정보 History
- 베트남 지역 코로나19 확산으로 슈퍼커패시터 공장의 생산 차질 영향으로 실적은 부진
- 슈퍼커패시터 라인은 전년동기 대비 +37.5% 생산능력을 확대해 고정비 증가에 따라 영업이익률은 6.2%(2Q20 18.7%, 1Q21 13.3%)로 부진함
- 3분기에는 스마트팩토리 AGV(무인운반차)향 초도 물량 공급으로 신규 적용처를 확보해 가동률 회복에 따른 실적 정상화가 예상됨
- 3Q21는 베트남 공장 가동률 회복으로 슈퍼커패시터 실적 턴어라운드가 전망되며, 스마트미터기, 데이터센터, 자동차전장, AGV향 공급으로 2H21 슈퍼커패시터 매출액은 233억원(+20% YoY)을 예상함
- 동사는 수소연료전지 핵심부품 MEA의 생산능력을 2Q21 30만장에서 ‘22년 1월 100만장으로 증설할 계획이며, 정부의 수소 로드맵 달성을 위해 ‘21~’22년 필요한 건물용 연료전지 MEA 예상 규모는 639만장으로 추정됨
- 건물용 연료전지 구축 확대에 따른 수소연료전지 매출액은 2H21 34억원(+56.3% YoY), 2022년 162억원(+226.1% YoY)으로 가파른 성장이 전망됨
- 동사는 탄소중립 실현을 위한 신재생에너지와 수소연료전지 보급의 확대로 슈퍼커패시터와 MEA의 장기적인 실적 성장이 전망됨
- 출처: 메리츠증권
- 슈퍼커패시터 적용처가 다변화되고 있으며, ’21년 슈퍼커패시터 매출액은 471억원(+14.7% YoY)으로 전망됨
- 동사는 중형 슈퍼커패시터 전문업체로 해당 제품을 풍력, 스마트그리드, 데이터센터, 자동차 전장향으로 공급하고 있으며, 베트남 법인 증설을 통하여 가격 경쟁력을 확보함(생산능력은 본사 800만개, 베트남 법인 1,200만개)
- 동사는 신규 적용처 다변화로 스마트팩토리 AGV(무인운반차)향 슈퍼커패시터를 공급할 예정이며, 연료전지(PEMFC) 스택의 핵심 부품인 MEA 생산 능력을 확대하고 있음, ’21년 연료전지 부문의 매출액은 74억원(+110.1% YoY)으로 전망됨
- PEMFC는 수소 어플리케이션 다변화의 최대 수혜를 받을 것으로 판단되는데, 이 중 스택은 연료전지 시스템의 원가 중 66% 차지, 동사는 PEMFC 연료전지스택의 핵심 부품인 MEA(막전극접합체)와 촉매 가공, 지지체를 제조하고 있으며, MEA 생산능력 확대(‘21E 30만장 → ‘22E 100만장)에 따른 연료전지 부문의 실적 성장을 전망함
- 동사의 슈퍼커패시터 적용처의 다변화와 MEA 생산능력 향상에 따른 실적 증가와 동종업체 대비 높은 영업이익률과 PEMFC 핵심 부품인 MEA의 성장에 따른 멀티플 프리미엄을 전망함
- 슈퍼커패시터는 물리적으로 전기에너지를 저장하는 제품으로 고속 충·방전과 내구성이 우수하지만, 저장 밀도가 낮은 특징이 있는데, 최근에는 적용처가 가전기기의 백업용 전원에서 신재생에너지, 데이터센터, 스마트그리드, 자동차 전장 등으로 확대되고 있음
- 신재생에너지에서는 풍력의 안전한 작동을 위해 날개의 Pitch 조정으로 회전 속도를 제어하고, 데이터센터는 24시간 운영을 위해 주요 장비의 셧다운 방지를 위한 예비전원 공급장치로 사용되며, 스마트그리드는 전력효율 증대를 위한 스마트그리드의 도입 확대, 자동차 전장은 회생제동, 에어백, 블랙박스 등에 적용할 수 있음
- 수소연료전지 시스템은 수소와 산소의 결합과정에서 발생하는 전기를 이용하는 발전원으로 연료전지는 전해질과 작동온도에 따라 구분됨, 수소 어플리케이션 다각화의 최대 수혜는 PEMFC로 판단되며, PEMFC는 작동 온도가 60~80°C로 낮고, 소형 제작 및 고출력 밀도로 다양한 어플리케이션에 적용이 가능함