5명의 전문가들이 말하는 금리 5% 시대의 투자 전략

1. 마리오 가벨리

마리오 가벨리는 60년 동안 경제적 성쇠를 관통하며 투자의 거장으로 자리매김한 인물입니다. 뉴욕 라이에서 갬코 인베스터스를 운영하는 이 억만장자 투자자는 아직 미국 주식을 포기할 준비가 되어있지 않다고 말하고 있습니다.

가벨리는 대부분의 투자자들이 금리 인상으로 인플레이션을 억제하려는 연준의 정책과 미국의 제조업과 성장을 되살리려는 정부의 노력 사이의 긴장에 지나치게 초점을 맞추고 있다고 지적하고 있습니다.

이러한 긴장은 시장에 영향을 미칠 것이지만, 그럼에도 불구하고 연방 정부의 적자가 더 장기적인 관심사라고 말합니다. 특히 금리가 상승한 상황에서 지불해야 하는 부채 이자에 대한 국가의 부담이 증가하고, 연방 정부 지출이 늘어나면 부채가 늘어날 수밖에 없다는 점에서 더욱 그렇다고 합니다.

의회 예산처에 따르면, 최근 회계연도 연방 정부 부채에 대한 순 이자는 34% 급증한 5,720억 달러였으며, 예산 부족액은 사상 최대로 작년의 두 배인 1.6조 달러에 달했습니다. 그러나 그렇다고 해서 투자자들이 시장에서 손을 떼야 한다는 뜻은 아니라고 강조합니다.

가벨리는 부채가 늘어나면 주식시장의 발목을 잡아, 지난 100년 동안처럼 투자자들에게 연간 10.2%의 수익률을 제공하지 못하게 될 것이라고 예상하고 있습니다. 그러나 그는 투자자들이 미국의 전망을 세계의 나머지 국가들과 비교하여 따져봐야 한다고 말하는데, 이런 시각을 통해서 보면, 미국은 인구 증가율과 생산성 면에서 여전히 다른 많은 국가들보다 나아 보인다는 것입니다.

세계는 극심한 단기주의에 빠져 있습니다. 과거 어떤 기업이 부진한 실적을 발표하면, 주가가 20달러에서 19.5달러로 떨어지곤 했습니다. 이제는 20달러짜리 주식이 즉시 16달러로 떨어지는 모습을 볼 수 있습니다. 이러한 하루 동안의 움직임이 지금 더욱 확대되고 있습니다.

역사적으로 근시안적이고 반응적인 트레이딩은 일반 투자자들에게 상처를 주었으며, 그냥 포트폴리오를 손대지 않은 채로 두는 편이 더 나았습니다.

앞으로 34개월 동안은 뭐라고 말할 수 있을까요? 앞으로의 34년 동안에도 시장이 그 많은 부채에 어떻게 적응할지 말하기 어렵습니다. 하지만 앞으로 30년 동안 미국 주식시장에서 연간 8~9%의 수익률을 기대해 볼 수 있습니다.

가벨리는 “니프티 피프티” 대형주들이 시장을 지배했던 1960년대에 월스트리트에서 경력을 시작했고, 그 후 1977년에 갬코 인베스터스를 출범했습니다. 여러 차례의 인플레이션과 당시 연준 의장이었던 폴 볼커가 금리를 20%로 올린 후, 그는 장기 주식 투자자로서 월스트리트의 정상에 올랐습니다.

2. 스티브 아이즈먼

2015년 마이클 루이스의 베스트셀러 “빅쇼트”에서 스티브 커렐이 스티브 아이즈먼의 역할을 연기한 이후로, 사람들은 그가 다음 폭발이 언제 일어날지에 대해 물어보고 있습니다. 2008년에서 2009년의 금융 위기를 예측하며 성공한 그의 경력을 보면 그럴만한 이유가 있습니다.

미국에서 큰 투자 회사 중 하나인 누버거 버먼에서 자금을 운용하고 있는 아이즈먼은 주택 담보 대출 금리가 20년 만에 최고치를 찍었지만, 주택 위기가 발생할 만한 징후는 없다고 주장합니다.

그는 기초를 잊지 않고 고객들을 위해 채권을 구매하고, 미국 정부의 소비 촉진 정책에 혜택을 입을 것으로 예상되는 구-경제 주식을 투자하고 있습니다. 그는 이것을 “구식의 복수”라고 부르며, 건설 회사, 유틸리티, 산업 및 소재 기업을 주목하고 있습니다.

하지만 아이즈먼은 피해야 할 것도 있다고 말합니다. 그는 “투자할 수 없는” 은행과 고성장 주식을 피하고 있으며, 이들에 투자하는 시대는 끝났다고 말합니다. 그는 은행 시스템이 현재로서는 큰 위협을 받고 있지 않더라도 높은 예금 금리, 경기 침체 전망, 그리고 규제 강화로 인해 은행의 투자 가능성이 약화될 것으로 예상하고 있습니다.

3. 어스워스 다모다란

높아진 금리는 미래 수익의 가치를 훼손시킬 것으로 예상되며, 이는 현재 고공 행진하고 있는 기술주들을 억누를 것으로 예상되고 있습니다. 이러한 전망에서는 기술 기업들의 비용이 증가하고, 투자자들은 안전한 국채에서 더 좋은 수익을 기대할 때에는 기술주에 투자하지 않을 것으로 생각됩니다.

뉴욕대 스턴 경영 대학원의 재무 교수이자 주식 가치 평가를 연구하는 어스워스 다모다란 교수는 올해 들어 빅 테크 종목들이 빛을 발하고 있다는 사실에 놀라지 않고 있습니다. 그는 모든 기술주를 묶는 것은 지나치게 단순화된 것이라고 말하며, 기술을 성장 기업들의 약칭으로 사용하는 것을 멈춰야 한다고 주장합니다.

기술은 이제 시장의 30%를 차지하며, 모든 산업과 연관되어 있습니다. 애플, 구글, 페이스북과 같은 기업들은 돈을 창출하는 주요 기업이며, 현금 인출기의 역할을 수행하고 있습니다.

거대 기술 기업들은 현금을 축적하고 부채를 줄여온 덕분에 현재 높은 금리에서 혜택을 받고 있습니다. 아마존과 같은 기업들은 다양한 사업 분야로 확장하며 큰 매출을 창출하고 있습니다.

작년의 인플레이션 급등은 이러한 기업들이 고객에게 높아진 비용을 전가할 수 있는 능력을 시험한 결과였습니다. 그러나 젊은 기업들은 불경기나 높은 인플레이션에 대처하지 못하며, 쉽게 이용 가능한 자금에 익숙해져 있습니다.

제로 금리에 가까운 환경에서 창업하고 번창한 기업들은 연준의 금리 정책으로 인해 초래될 가능성이 높은 경기 침체에 대비하기 위해 노력해야 할 것입니다. 여러분의 펠로톤 회원권이 정말 경기를 탈지에 대한 궁금증도 함께 고민해봐야 할 시기입니다.

4. 사이라 말리크

사이라 말리크은 누빈의 최고 투자 책임자로서 대략 1.1조 달러의 자산을 감독합니다. 그녀의 고객들은 포트폴리오의 약 4분의 1을 현금으로 보유하고 있지만, 이는 주식을 완전히 포기해야 한다는 것을 의미하지는 않습니다.

단기 채권에서 나오는 수익률은 최근 수십 년 동안 본 것 중 가장 높은 수준입니다. 그러나 주식 시장은 현금을 크게 앞질렀습니다.

말리크는 연준이 금리를 인상하기 시작한 이후 일부 투자자들은 주식 시장의 하락이나 상승 시기를 맞추려고 노력해 왔지만, 대부분의 투자자들은 그렇게 하는 데 성공하지 못해 종종 정확하지 못한 시간에 시장에 들어가곤 합니다.

말리크는 내년 언젠가는 완만한 경기 침체가 올 것으로 예상하고 있지만, 시장과 경제 주변의 부정적인 생각은 지나치다고 느끼고 있습니다. 실리콘밸리 뱅크의 파산으로 시작하여 도미노처럼 몇몇 지역 은행들을 무너뜨린 은행 위기는 시장의 구조적인 문제보다는 제한적이고 일시적인 것으로 밝혀졌습니다.

그녀는 특히 정부 부채 증가가 향후 상당 기간 인플레이션을 높은 수준으로 유지할 것이라는 전망과 함께, 농지, 목재 토지, 신흥 시장 주식 및 민간 신용과 같은 전통적이지 않은 자산에 투자하는 것이 현재에는 좋은 아이디어라고 말합니다.

그럼에도 불구하고, 그녀는 눈앞에 어떤 위기가 닥쳤다고는 생각하지 않습니다. 거품이 터지는 것 같은 일은 예상되지 않는다고 말하며, 현재로서는 강세적인 입장이라고 주장합니다.

5. 마이크 기틀린

마이크 기틀린은 이달 말 캐피털 그룹의 사장 겸 최고 경영자가 될 예정입니다. 이 회사는 약 2.3조 달러의 자산을 운용하고 있으며, 이 중 8천억 달러 이상이 연금 및 기관 퇴직 자금을 대신하여 운용되고 있습니다.

그는 현재 채권 시장에 대해 긍정적인 견해를 가지고 있습니다. 단기 금리는 수년 내 최고치이며, 장기 채권은 연준이 금리를 인하하기 시작하면 번창하는 경향이 있습니다. 게다가 이전에는 수익이 미미했던 등급이 낮은 기업들의 회사채도 주식과 경쟁할 만한 수익을 제공하고 있습니다.

연준이 금리 인상을 마치면 시장에서 변화가 일어날 것으로 예상됩니다.

그는 중앙 은행이 금리를 인하하면 채권 가격이 상승하므로 투자자들이 채권 포트폴리오와 관련해서 관망하면서 너무 많은 현금을 가지고 있지 않아야 한다고 말합니다.

우량 단기 채권은 경우에 따라 6%에 가까운 수익을 제시하고 있습니다. 특히 경기 침체로 인해 일부 기업들이 채무 불이행에 빠지는 경우, 그 위험에 대해 9%의 수익을 제공하며 투기적인 투자자들에게 보상을 해주고 있습니다.

투자자들이 단기적인 현금성 자산을 축적하고 있다면, 기틀린은 현재는 금리가 낮을 때 장기 채권으로 확장할 때라고 말합니다.

10년 만기 금리는 향후 몇 년 동안 3.5%~5.5% 범위에 있을 수 있지만, 그는 이후에 금리가 크게 오를 것으로 예상하지 않으며 금리가 곧 하락할 것으로 보지도 않습니다. 그는 연방 기금 금리가 1년 후에 4.5% 정도로 유지될 것으로 예상하고 있습니다.

인플레이션은 하락하고 경기는 둔화되며 노동 시장은 냉각되고 있다고 그는 말합니다. 이러한 모든 징후들이 채권 매수를 의미한다고 덧붙입니다.