구조적 성장세에 접어든 반도체 ‘소부장’ 업체들
투자 아이디어 요약
- 국내 반도체 ‘소부장(소재·부품·장비)’ 업체들은 지난해 사상 최대 실적을 기록하며 구조적인 장기 성장세에 접어든 것으로 분석됨
- 국내 소부장 업체들은 메모리 반도체 사이클이 둔화되었음에도 이와 무관하게 고성장세를 보이고 있는데, 올해도 작년을 뛰어넘는 최대 실적을 낼 것으로 예상되고 있음
- 지난해 국내 대표 반도체 장비업체인 원익IPS·유진테크·테스·주성엔지니어링·피에스케이·한미반도체·이오테크닉스 등 7곳의 합산 매출은 3조 5193억원에 달해 역대 최대를 기록함
- 이는 전년(2조 5062억원) 대비 40.4% 급증한 것이며, 주요 반도체 소재업체인 원익머트리얼즈·한솔케미칼·솔브레인·후성·원익QnC·하나머티리얼즈·해성디에스 등 7곳의 합산 매출도 4조 351억원으로 2020년(2조8128억원)보다 43.5% 늘어난 것으로 분석됨
- 최근 소부장 기업의 이익 증가폭이 반도체 생산업체를 압도하고 있다는 점에 주목할 필요가 있는데, 공정기술 난도가 올라가면서 생산능력 확대 요구가 지속적으로 늘고 있어 생산업체들로선 이익 기울기보다 설비투자 증가폭이 더 클 수밖에 없으며, 소부장 업체들의 실적 기울기는 생산업체의 설비투자와 이어지기 때문으로, 이런 추세는 장기적으로 이어질 것으로 전망됨
- 또한 ‘소부장 국산화’ 정책의 영향으로 국내 업체들에게 기회가 많아지고, 기초체력이 올라간 점도 성장의 주요 이유로 2019년 한·일 소재 수출 금지 사태, 해외 반도체 장비 리드타임 증가, 국산 업체들의 기초체력 상승 등으로 국내 업체에 대한 수요가 늘어난 것으로 분석됨
- 2020~2021년 대일 수입 의존도는 빠르게 하락한 반면 한국 장비사들의 개발비 투입은 매우 빠르게 늘고 있으며, 여기에 중국 반도체 시장의 가파른 성장세 역시 국내 소부장 업체들에 기회로 작용하고 있는 것으로 판단됨
- 출처: 한국경제
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- 최근 반도체 기업들의 주가 흐름은 좋지 않지만, 우려와는 달리 수요와 공급 쪽에서 희망적인 부분은 존재함
- 최근 몇 년 사이 메모리 기업의 주가가 디램 가격을 6개월 이상 선행하기 시작했는데, 디램 가격은 내년 2분기에 바닥을 기록할 것으로 전망되는 만큼 현재가 매수 시점으로 판단됨
- 2018년 디램 가격 급락 당시의 상황을 우려하는 투자자가 많지만, 최근의 시장은 디램 가격, 재고, 설비투자 등 모든 면에서 2018년보다 건전한 상태로, 디램 가격은 2018년의 절반밖에 되지 않고, 재고 역시 2018년 말에 비해 적은 편으로, 특히 공급사의 재고 수준은 정상 수준에 가까운 것으로 분석됨
- 이는 설비투자 금액은 늘어나고 있지만, 미세공정화와 EUV 도입에 따른 단위 투자 금액이 높아지고 있기 때문으로, 이미 3년 전 커다란 공급 과잉을 겪은 만큼 공격적인 캐파 증설 가능성은 제로에 가까울 것으로 판단됨
- 수요 측면에서는 서버 재고 조정 우려가 높지만, 스마트폰 수요의 회복이 기대되는데, 지난 1년 반 동안 PC, 가전, TV 수요가 좋았지만 이제는 해당 시장의 수요 감소 대신, 스마트폰 수요의 반등에 주목할 필요가 있음
- 여전히 디램 시장에서 모바일이 차지하는 비중이 서버 대비 10%p 정도 높다는 점을 감안하면 스마트폰 수요 회복은 디램 수요에 긍정적인 영향을 미칠 것으로 판단됨
- 파운드리 시장은 앞으로도 호황을 이어 나갈 것으로 전망되는데, 애플, 테슬라, 구글 등 Big Tech 기업들이 각자 자체 ASIC 반도체 개발에 몰두하고 있기 때문으로, 각각의 기업은 자체 사업 모델에 최적화시키고, 기성 반도체를 쓰는 것 대비 비용도 절감하며, 공급부족 이슈도 해결하기 위한 목적으로 판단됨
- 최근 자동차 반도체 공급부족이 심화되고 있는데, 이는 여전히 자동차 OEM들이 NXP, 인피니언과 같은 기성 반도체 제품들을 주로 쓰고 있기 때문이며, 이런 반도체 제품들은 8인치 파운드리를 주로 사용하고 있어, 지난 10년 간 설비투자를 한 적이 없기 때문에 공급부족에 시달릴 수밖에 없는 구조적인 문제를 해결하기 위해서는 자동차 OEM들도 테슬라처럼 자체 반도체 개발에 뛰어들어야 할 것으로 판단되며, 이 역시 파운드리 기업 들에게는 시장 창출 기회가 늘어나는 요인이 될 것임
- 최첨단 공정을 이행해 줄 수 있는 파운드리 기업은 TSMC와 삼성전자 2곳으로 압축되고 있고, 인텔이 참여를 선언했으나 검증 기간이 필요하다는 점에서 불확실성이 존재하는 만큼, 당분간 파운드리 기업들의 투자와 성장 속도는 가팔라질 것으로 전망됨
- 출처: 한화투자증권
- 외국인 순매도는 올해 들어 약 30조원 정도인데, 이 중 반도체가 26조원, 자동차가 5조원으로 두 섹터에서 총 31조원을 집중적으로 순매도함
- 과거 외국인이 반도체를 집중 매도했을 때는 당장의 급반등을 기대하기 보다는 6개월 이상 지켜보는 것이 수익률 면에서 나았던 것으로 분석됨
- 최근 외국인이 반도체 업종을 대량 매도하며 증시 낙폭이 확대되었으며, 20일 누적 외국인 순매도 기준, 삼성전자를 6.3조원, SK하이닉스를 2.4조원 매도하며 최대 규모의 매도세를 실현함
- 대량 매도의 원인은 2022년 메모리 반도체 수요 부진 및 D 램 가격 하락 전망 때문으로 8월 17일 기준, 전 고점 대비 삼성전자는 -18.4%, 하이닉스는 -31.6%까지 하락하며 반도체 업종에 관한 우려가 심화됨
- 2000년 이후, 삼성전자에 대해 2조원 이상(20일 누적)의 외국인 대량 매도가 발생한 사례는 6번으로, 이중 2018년 무역분쟁 당시 1차례를 제외하면, 외국인 대량 매도 이후 6개월간 삼성전자의 수익률은 지수 대비 부진한 흐름을 보임
- 경기 사이클의 영향을 크게 받는 반도체 부문의 특성상, 해당 연도에 양호한 실적이 발표되더라도 향후 수요 부진과 제품 가격 하락이 예상되는 국면에서 주가는 부진한 흐름을 보이는 경향이 있어 투자에는 주의가 필요할 것으로 판단됨
- 출처: 교보증권
- 최근의 D램 가격 하락과 관련하여 40개월 주기의 메모리 경기 하강 국면 전환과 메모리 업체의 가격 변동 리스크를 체크할 필요가 있음
- 최근의 D램 가격을 구조적으로 분석해 보면 2018년 초와 함께 가격 변동 구조상 천정권에 근접한 것으로 나타나는데, 가격 변동은 대략 40개월을 주기로 하는 변동 주기를 보이고 있어 외국인의 매도는 메모리 가격의 하락 주기를 겨냥하여 공격적인 매도를 하는 것으로 판단됨
- 즉 D램 가격의 변동 주기를 아는 외국인과 기관은 이미 지난해 11월 이후 가격을 끌어 올리면서 물량을 대규모로 일반에게 처분해 온 것으로 판단되며, 뉴스상으로는 초호황임을 광고하면서 일부러 가격을 올려 개인투자자를 유인, 지난해 11월 이후 약 45조원에 달하는 물량을 넘긴 것으로 판단됨
- 외국인과 기관은 그 동안 물량을 처분하는 과정에서 비교적 높은 가격을 유지시켜왔지만, 최근의 투매 물량을 감안 시 충분한 물량이 처분된 것으로 판단됨에 따라 가격을 지지하지 않고 매물을 쏟아내는 것으로 판단됨
- 외국인과 기관은 그동안 주가를 올리면서 밑밥을 뿌리고, 여기에 D램 가격 상승을 초호황으로 포장하여 주식을 팔아온 것으로 보여지는데, 여기서 주목해야 할 것은 메모리 가격 상승이 진행되던 4분기부터 외국인과 기관은 이 업종 주식을 공격적으로 매도해왔다는 사실로, D램 가격의 주기적 특성을 알기 때문에 메모리가격 상승과 주가 상승을 수익을 위한 매수가 아니라 차익 실현의 재료로 이용한 플레이를 한 것으로 판단됨
- 지난해 12월부터 반도체 가격이 오르기 시작한 이래 개인은 45조원 규모로 전기전자 업종의 주식을 사들였지만, 이 물량의 대부분은 손실로 전환 된 것으로 판단되며, 특히 신용매수를 급히 늘렸던 2021년 2월 이후의 매수 물량은 상당한 위험 요소로 작용할 것으로 판단됨
- 최근 대만에서 D램 가격이 정점 찍고 꺽인다는 보고서가 나왔으며, 이로 인해 어제(11일) 외국인들이 삼성저자와 하이닉스를 대량 매도했는데 당분간은 반도체 가격 동향이 중요한 변수가 될 것으로 판단됨
- 최근의 삼성전자와 SK하이닉스의 하락세는 올해 초부터 상승세였던 D램 가격이 4분기부터 하락세에 접어든다는 전망이 나와 투자 심리에 악영향을 미친 것으로 판단되는데, 시장조사업체 트렌드포스는 올해 4분기 PC용 D램 고정거래가격이 3분기보다 최대 5%가량 하락할 것으로 전망했으며, 이는 최근 D램 공급업체들이 재고 조정을 위해 가격을 인하하면서 수요가 줄어드는 데다 유럽과 미국 등에서 코로나19 규제가 해제된다는 점도 영향을 미친 것으로 분석됨
- 메모리 반도체 시장을 주도하는 삼성전자와 SK하이닉스의 입장에서 D램 가격 하락은 악재로 작용하며, 전날 뉴욕증시에서도 반도체 업체 마이크론이 5.36%, 필라델피아 반도체 지수가 1.2% 하락을 보임
- 최근 외국계 증권사 CLSA도 반도체 사이클 하강 국면에 대비해야 한다는 이유로 삼성전자와 SK하이닉스의 투자의견을 ‘매수’에서 ‘언더퍼폼'(비중 축소)으로 낮추었으며, 반도체 현물가격 하락세가 가시화되면서 주가 충격이 큰 상황이라는 점에서 하반기 반도체 업종 실적을 향한 의구심이 증폭될 수 있을 것으로 예상됨
- 다만, 현재 반도체 업종의 12개월 선행 PER(주가수익비율)은 9.5배 수준까지 낮아져 밸류에이션 매력에 근거한 추가 급락은 제한적일 것으로 판단됨
- 출처: 머니투데이
- 반도체는 메모리와 비메모리로 나뉘는데, 메모리 반도체는 삼성전자, SK하이닉스, 마이크론이 장악하고 있는 시장이며, 비메모리반도체는 시스템반도체라고도 하고, 애플이나 인텔 칩이 대표적인 시스템 반도체라고 할 수 있음, 비메모리 반도체는 TSMC가 절대강자이고 2등이 삼성전자로 반도체 설계업체가 도면을 주면 파운드리 업체가 생산을 해주는 구조임
- 전체 반도체 시장에서 차지하는 비중은 메모리 30%, 비메모리 70%이며, 메모리 반도체 시장은 수급에 따라 가격의 등락이 있는 편이지만, 비메모리 시장은 안정적이고, 규모도 더욱 크기 때문에 비메모리 파운드리 시장을 선점하기 위한 전쟁이 시작되고 있는 것으로 보여지며, 이를 위해 인텔이 파운드리 시장 재진입을 선언했고, SK하이닉스도 확대를 검토 중인 상황임
- 기존 파운드리 양강인 TSMC와 삼성전자가 수십조원을 투자하며 초격차 전략을 이어가는 가운데, 인텔, SK하이닉스도 추가 투자로 파운드리 확대 방안을 공언함
- 파운드리 산업은 대표적인 장치산업으로 후발주자는 막대한 투자금을 감당해야 하는 특징이 있음, 최신 반도체 생산을 위해선 그만큼 업그레이드된 장비가 필요하며, 인공지능(AI) 칩과 같은 첨단 반도체는 미세 공정인 5나노(nm, 나노는 10억분의 1) 이하의 기술로 만들어짐, 참고로 이를 구현해주는 장비가 극자외선(EUV) 노광장비이며, 해당 장비의 대당 가격은 2500억원에 이르는 것으로 알려짐
- 파운드리는 자체 반도체 제품을 출시하는 팹리스(반도체 설계만 담당하는 회사)로부터 설계도를 받아 반도체를 만들어주는 반도체 생산 전문기업을 말하며, 최근 반도체 수요가 폭증하면서 파운드리 업계는 급증한 주문을 소화하지 못할 만큼 초호황기에 들어선 상태로, 종합반도체기업(IDM)인 인텔까지 파운드리 진출을 선언한 배경임
- 파운드리 시장에서 TSMC와 삼성전자는 양강 체제를 구축하고 있으며, 현재는 TSMC가 절대적인 1위를 지키고 있지만, 삼성전자도 천문학적 금액을 투자하며 파운드리 확대를 선언함으로써 파운드리에 강한 의지를 보임
- 삼성전자는 2030년까지 파운드리 등 시스템 반도체에서 10년간 133조원을 투자하겠다고 발표했으며, 최근에는 삼성이 미국과 한국에 역대급 투자계획을 조만간 공개한다는 관측이 업계에서 나오고 있음
- 삼성은 지난달 미국 백악관 방문 이후 급물살을 타고 있는 미국 투자계획을 이달 중 확정·발표할 것으로 예상되는데, 이는 미국에 170억 달러에 달하는 제2 파운드리 공장을 건설하는 계획일 것으로 판단됨, 삼성전자는 그간 미국 텍사스주 오스틴 공장 인근과 애리조나, 뉴욕 등을 후보지로 놓고 추가 공장 건설을 검토해왔으며 이 가운데 1공장이 있는 오스틴 지역이 유력한 상황임
- 역대 최대 규모로 알려진 평택캠퍼스 제3공장(P3)도 현재 공사 일정을 고려시, 올 하반기에는 투자계획이 공식화될 전망으로, 초미세공정을 위해 대당 1700억∼2000억원에 달하는 극자외선(EUV) 장비를 많이 쓰는 삼성전자의 라인 특성을 고려할 때, P3 전체 투자비가 40∼50조원을 넘어설 것이라는 관측이 나오고 있어, 이에 따라 전체 투자 규모도 각각 30조원 가량이 투입된 P1, P2보다 훨씬 클 것으로 전망됨
- TSMC는 이미 파운드리 시장 50% 이상을 차지할 정도로 압도적인 1위이지만, 7nm미터 이하 미세공정에서는 2위 삼성전자와 격차가 상대적으로 크지 않아 대형 고객사의 물량을 더 따내기 위해서는 추가 투자가 필요하기 때문에, TSMC는 대만과 미국 등에 신공장을 건설할 예정이며, 특히 5nm 라인 확대 및 3nm 개발에 총력을 기울이면서 미세공정의 핵심으로 꼽히는 극자외선(EUV) 장비 확보에도 나선 상태임
- 종합반도체기업(IDM)인 인텔은 지난달 말 오는 2024년까지 200억 달러를 투자하여 미국 애리조나주에 2개의 공장을 짓고, 파운드리 사업 강화를 본격화하겠다고 밝혔으며, 이는 전 세계 반도체 공급부족 현상이 심화하고 있는 상황에서 자사가 설계한 반도체 생산뿐 아니라, 아마존이나 구글, 퀄컴 등 외부 고객사를 끌어들여 위탁생산을 새로운 성장동력으로 삼겠다는 전략으로 보여짐
- SK하이닉스도 파운드리 사업 확대 가능성을 예고하며 경쟁은 더욱 치열해질 것으로 전망되며, 현재 SK하이닉스는 파운드리 투자 확대를 두고 다양한 옵션을 검토하고 있는 것으로 판단됨
- 삼성전자가 다음달 미국과 한국에 반도체 관련 역대급 투자 계획을 내놓을 것으로 관측됨, 업계에서는 미국과 국내 공장 투자 규모만 50조~70조원에 달할 것으로 예상하고 있음
- 업계에 따르면 삼성전자는 다음달 미국에 170억달러(약 20조원) 규모의 반도체 공장 건설 계획을 확정해 발표할 것으로 알려졌으며, 문재인 대통령이 조 바이든 미 대통령을 만나기 위해 미국을 방문하는 일정에 맞춰 투자 계획이 공개될 것이란 관측이 나오고 있음
- 삼성전자가 경기 평택시에 건설 중인 제3공장(P3) 투자 결정이 비슷하게 나올 수 있다는 기대도 있으며, 이는 삼성전자가 올해 미국과 한국에서 최대 70조원 규모의 반도체 공장 투자 계획을 내놓을 수 있다는 의미임
- 추가로 차량용 반도체 품귀현상이 연말까지 이어질 수 있다는 전망에 따라 관련 장비주도 급등하였으며, 차량용 반도체에 쓰이는 MCU(마이크로컨트롤러유닛)를 생산하는 어보브반도체 등이 이 영향으로 주가상승을 기록함
- 인텔이 파운드리 시장에 뛰어들고 투톱인 삼성전자와 TSMC의 격돌, 현재는 TSMC가 시장의 50%를 장악하고 있지만 초미세공정에서는 삼성전자와 TSMC 차이가 크지 않기 때문에 삼성전자에게 역전의 기회가 생길 수 있는 상황임
- 대만 TSMC는 반도체 생산 능력 확대를 위해 1000억달러(약 113조원)의 투자계획을 발표, 시스템반도체에 133조원을 쏟아 붓겠다고 밝힌 삼성전자와의 격차를 더욱 벌린다는 각오로 보이며, 지난 1월 발표한 올해 280억 달러(약 31조원)의 투자까지 합치면 4년간 144조원을 투자하는 셈으로, 이는 지난해 1월 삼성전자가 예고한 2030년까지 시스템반도체 1위를 위한 133조원 투자보다 많은 금액임
- TSMC는 이미 파운드리 시장의 50% 이상을 차지할 정도로 압도적인 1위를 차지하고 있지만, 7나노미터(nm, 나노는 10억분의 1) 이하 미세공정에서는 2위 삼성전자와 격차가 상대적으로 크지 않기 때문에, 대형 고객사의 물량을 더 따내기 위해서는 추가 투자가 필요하다는 의미로 판단됨
- TSMC는 대만과 미국 등에 신공장을 건설할 예정으로, 특히 5nm 라인 확대 및 3nm 개발에 총력을 기울이면서 미세공정 핵심으로 꼽히는 극자외선(EUV) 장비 확보에도 나선 상태
- 최근 IT 업계가 극심한 반도체 부족 사태를 겪고 있는 점도 TSMC의 행보가 빨라지는데 일조함, 완성차 업계에서 시작된 반도체 부족 현상이 스마트폰 PC 가전 등으로 퍼지면서 사실상 모든 분야가 영향권에 들어가고 있으며, 공급난이 지속되면서 고객 이탈까지 염려되는 상황이 되고 있음
- TSMC는 지난 12개월간 모든 공장의 가동률이 100%를 상회했지만 여전히 수요를 맞추지 못하는 상태로, TSMC의 주요 고객은 애플, 퀄컴, 엔비디아, AMD 등이며, 아마존, 페이스북 등 기존 범용 반도체를 써왔던 인터넷 기업까지 자체 칩 생산에 나서면서 파운드리 수요는 더욱 커지고 있음
- 아마존, 페이스북 등은 자사 서비스에 최적화된 반도체를 직접 설계한 뒤 TSMC와 같은 파운드리 업체에 생산을 맡길 계획을 세우고 있는 것으로 판단되기 때문에, 삼성전자, UMC, 글로벌파운드리 등도 증설을 진행하거나 계획 중에 있음
- 삼성전자는 올해 구체적인 설비 투자액에 대해 함구하고 있지만, 업계는 최소 지난해 수준인 30조원 이상을 투자할 것으로 보고 있으며, 시장조사업체 IC인사이츠는 올해 삼성전자의 반도체 시설투자 규모를 280억달러 규모로 전망하고 있음
- 미국의 종합반도체기업(IDM)인 인텔도 지난달 200억달러를 투자하여 미국 애리조나주에 2개의 새로운 팹(공장)을 건설하여 파운드리 시장에 진출하겠다고 발표함
- 업계에서는 파운드리 시장이 TSMC와 삼성전자, 인텔의 3강 체제로 재편될 가능성이 클 것으로 판단, 초미세공정 기술에서 5nm에 이어 3nm 경쟁을 벌이는 삼성전자와 TSMC에 비해 인텔은 7nm 생산에도 어려움을 겪고 있지만, 대규모 자본력과 정부의 파격적인 지원을 겸한 인텔이 조만간 격차를 좁힐 수 있을 것으로 보는 관측도 존재함
- 인텔, 삼성전자, TSMC의 3개사는 시스템반도체 투자에 총 300조원를 쏟아부을 예정으로 최근 차량용 반도체에 이어 스마트폰용 반도체 역시 수급이 타이트해지고 있는 상황에서, 미국이 반도체산업의 중요성을 확인하는 점에 주목할 필요가 있음, 결국 반도체 전쟁은 일이년 동안에 끝날 문제가 아니기 때문에 반도체 소부장 주식들 중에서 강력한 경제적 해자가 있는 기업을 주목할 필요가 있을 것으로 판단됨
- 반도체 소부장 주식들은 대부분 상당한 상승을 한 상태로 추격매수는 자제하되 장기적인 관점에서 저점매수를 노리는 것이 바람직할 것, 날아가는 종목을 추격매수 하는 것은 위험함
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주성엔지니어링, 피에스케이, 에스티아이, 에이피티씨, 한솔케미칼, 솔브레인, 이엔에프테크놀로지, 원익IPS, 유진테크, 테스, 한미반도체, 이오테크닉스, 원익머트리얼즈, 후성, 원익QnC, 하나머티리얼즈, 해성디에스